3U HOLDING AG
Original-Research: 3U HOLDING AG (von GSC Research GmbH): Kaufen

Original-Research: 3U HOLDING AG – von GSC Research GmbH

Einstufung von GSC Research GmbH zu 3U HOLDING AG

Unternehmen: 3U HOLDING AG
ISIN: DE0005167902

Anlass der Studie: Verkauf der weclapp-Beteiligung
Empfehlung: Kaufen
seit: 13.09.2022
Kursziel: 5,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 20.04.2022, vormals Halten
Analyst: Jens Nielsen

3U verkauft weclapp-Beteiligung

Nachdem die 3U HOLDING AG gerade erst am 1. September 2022 planmäßig den
Kaufpreis für die veräußerten InnoHubs-Anteile vereinnahmen konnte,
vermeldete sie am 3. September mit dem Verkauf ihrer weclapp-Beteiligung
bereits die nächste – in ihrer Größenordnung in der Unternehmensgeschichte
einzigartige – Transaktion. Mit dem Vollzug des ohne Eintrittsbedingungen
oder Rücktrittsrechte geschlossenen Vertrages wird noch im September
gerechnet.

Alleine der vermeldete Nettotransaktionserlös von mehr als 150 Mio. Euro
entspricht bereits einem Wert von mindestens 4,25 Euro je 3U-Aktie. Und die
übrigen Beteiligungen, Immobilien sowie Wind- und Solarparks kommen noch
hinzu. Dennoch pendelt der Börsenkurs seit der Meldung lediglich zwischen
etwa 3,80 und 3,95 Euro. Die Ursache für die recht zurückhaltende Reaktion
des Kapitalmarkts dürfte darin liegen, dass die Wachstumsstory weclapp
damit nunmehr aus dem 3U-Konzern ausscheidet.

Jedoch hat der Vorstand nach der erst Anfang Juni vereinbarten
InnoHubs-Veräußerung mit der weclapp-Transaktion innerhalb nur weniger
Monate erneut sein Händchen für lukrative Deals bewiesen und eine
erhebliche Wertsteigerung im 3U-Portfolio realisieren können. Dies erachten
wir als umso bemerkenswerter bei Betrachtung des zugrundegelegten
weclapp-Unternehmenswerts im Vergleich zu den gemäß „SaaS Capital Index“
derzeit durchschnittlich am Markt erzielbaren Multiples für SaaS-Anbieter.

Zudem spült der weclapp-Verkauf jetzt reichlich Geld in die 3U-Kasse, das
für den Ausbau der bestehenden sowie für die Erschließung neuer
Geschäftsfelder zur Verfügung steht. Dabei rückt nun insbesondere die
Selfio GmbH mit ihrer Online-Handelsplattform für Sanitär-, Heizungs- und
Klimatechnologie in den Fokus. Hier gibt es bereits ähnliche Gedankenspiele
wie zuvor bei weclapp, sprich organisches und anorganisches Wachstum in die
Umsatzregion von 100 Mio. Euro mit der anschließenden Perspektive eines
möglichen Börsengangs oder – im Fall eines ungünstigen Kapitalmarktumfeldes
– einer Veräußerung an einen Investor. Insofern zeichnet sich hier also
bereits die nächste Wachstumsstory ab.

Bei den Windparks versprechen neben den massiv gestiegenen Strompreisen vor
allem mögliche weitere Repowering-Maßnahmen ebenfalls noch einiges
Potenzial. Hier ist zu hoffen, dass diese wie vom Vorstand erwartet
angesichts der Energiekrise sowie der Bestrebungen Deutschlands zur
Erreichung der Klimaziele in näherer Zukunft genehmigungsfähig und damit
realisierbar werden. Darüber hinaus halten wir es auch für denkbar, dass
der 3U-Vorstand mit seinem Gespür für lukrative Investments Teile des
Mittelzuflusses auch für neue Projekte einsetzt.

Insgesamt sind wir daher unverändert positiv gestimmt für die Marburger
Beteiligungsgesellschaft mit ihren diversifizierten Geschäftsmodellen in
den drei zukunftsträchtigen Bereichen Informations- und
Telekommunikationstechnik, Erneuerbare Energien und Onlinehandel. Erträge
dürften dabei entsprechend dem 3U-Geschäftsmodell auch zukünftig neben dem
operativen Geschäft auch aus der Veräußerung von Vermögensgegenständen
generiert werden.

Infolge der mit dem weclapp-Verkauf verbundenen Wertaufdeckung haben wir
unser Kursziel für die 3U-Aktie deutlich auf 5,50 Euro heraufgesetzt. Auf
dieser Basis bietet das Papier aktuell ein Potenzial von rund 40 Prozent.
Daher bekräftigen wir erneut unsere „Kaufen“-Empfehlung. Zudem dürfte die
Dividende für 2022 einschließlich der in Aussicht gestellten einmaligen
Beteiligung der Anteilseigner am Erfolg aus der weclapp-Transaktion massiv
über den Vorjahreswerten ausfallen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/25453.pdf

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