ad pepper media International N.V.
Original-Research: ad pepper media International N.V. (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: ad pepper media International N.V. – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu ad pepper media International N.V.
Unternehmen: ad pepper media International N.V.
ISIN: NL0000238145
Anlass der Studie: Erststudie
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.04.2016
Kursziel: 3,20
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Timo Buss
ad pepper wandelt sich vom Agentur- zum Plattformgeschäft
ad pepper war früher eine Holding mit diversen Beteiligungen im Bereich der
Online-Werbevermarktung. Eine klare strategische Ausrichtung ließ das
Unternehmen vermissen. Der Vorstand hat daraufhin eine Restrukturierung
durchgeführt. Nicht strategische Aktivitäten wurden veräußert und die
Struktur verschlankt. Von ehemals 15 Gesell-schaften in zehn Ländern sind
lediglich sieben mit Niederlassungen in vier europäischen Ländern und den
USA verblieben.
Als Resultat der neuen Fokussierung entfallen heute rd. 75% der Umsätze auf
das Segment Webgains. Unter dieser Marke wird ein Affiliate-Netzwerk
betrieben. Webseitenbetreiber (Publisher) können über das Netzwerk ihre
Nutzerschaft monetarisieren, indem sie eigenen Traffic via Banner oder
Textlinks zu den Onlineshops werbetreibender Unternehmen (Merchants)
weiterleiten. Die Publisher agieren gewissermaßen als
Online-Vertriebsmannschaft der Merchants. Für abgeschlossene Käufe werden
Provisionen gezahlt, an denen Webgains prozentual mitverdient.
Der Markt für Onlinewerbung ist zwar als kompetitiv zu bezeichnen, mit
einem Wachstum von 10-12% p.a. jedoch im Vergleich zu klassischen Formaten
wie Print, Radio oder TV äußerst dynamisch. Zeitnah wird er die bisher
führende TV-Werbung ablösen. Neben der Verlagerung von Werbebudgets ins
Internet profitiert Webgains durch den Fokus auf erfolgsabhängiges
Marketing vor allem auch von den weltweit um 15% p. a. steigenden
E-Commerce-Volumina.
Die Attraktivität dieses Marktumfelds wird anhand der starken
Umsatzsteigerungen von Webgains sehr deutlich. Mit einer CAGR von gut 20%
seit 2011 konnte das Unternehmen die Branchenentwicklung signifikant
übertreffen. Diesen Erfolg verdankt Webgains primär der Größe und Qualität
seines Netzwerks sowie ausgezeichneter Kundenbetreuung.
Kampagnenstarke Kunden wie Nike oder Samsung werden in Zukunft zu
inkrementellen Umsätzen über die Plattform führen, die u. E. nur geringe
Zusatzkosten verursachen und zu einem Margensprung führen werden. Die hohe
Skalierbarkeit des Geschäftsmodells lässt sich an der Umsatzverdoppelung in
den letzten Jahren bei unveränderter Mitarbeiterzahl ablesen. Insbesondere
kommt sie in den jüngst veröffentlichten vorläufigen Q1-Zahlen zum
Ausdruck. Aufgrund des intakten Wachstumstrends von Webgains (+34,2%) wurde
das beste Q1-Ergebnis (EBIT: 0,6 Mio. Euro) seit Bestehen des Unternehmens
erzielt. Der operative Hebel wird u. E. bereits in diesem Jahr ein
Konzern-EBIT von über 2 Mio. Euro ermöglichen. Mittelfristig halten wir
operative Margen von über 4% für gut erreichbar.
Fazit: Die derzeitige Marktkapitalisierung, von der rd. 40% allein durch
das Net-Cash abgedeckt werden, spiegelt die stark verbesserten
Ergebnisaussichten nach der Wandlung ad peppers vom personalintensiven
Agentur- hin zum Plattformgeschäft nicht ausreichend wider. Im Rahmen eines
Analystenwechsels haben wir unser Modell umfassend überarbeitet und
empfehlen die Aktie mit einem Kursziel von 3,20 Euro zum Kauf.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13757.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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