AGROB Immobilien AG
Original-Research: AGROB IMMOBILIEN AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: AGROB IMMOBILIEN AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu AGROB IMMOBILIEN AG
Unternehmen: AGROB IMMOBILIEN AG
ISIN: DE0005019004
Anlass der Studie:Research Studie (Update)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 14,75 €
Kursziel auf Sicht von: 15 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Die AGROB IMMOBILIEN AG ist als Immobilienbestandshalter und hierbei
Betreiber eines Medien– und Gewerbeparkes im Münchener Vorort Ismaning
tätig. Dabei kann die Gesellschaft auch im ersten Halbjahr 2009 eine
weiterhin sehr stabile Umsatz– und Ergebnisentwicklung aufweisen. Dies ist
hauptsächlich auf die speziellen Ausstattungsmerkmale des
Immobilienbestandes der AGROB IMMOBILIEN AG zurückzuführen, die eine
scharfe Trennung zum deutschen Büro– und Gewerbeimmobilienmarkt
ermöglichen. Zudem musste die AGROB IMMOBILIEN AG keine Mietausfälle
verzeichnen und kann eine sehr stabile Entwicklung der Vermietungsquote auf
hohem Niveau aufweisen.
Insgesamt präsentiert die Gesellschaft zum Halbjahr 2009 Umsatzerlöse in
Höhe von 5,66 Mio. EUR, diese fielen mit 1,3 % nur geringfügig unterhalb
des Vorjahresniveaus aus (1.HJ 2008: 5,74 Mio. EUR). Aufgrund eines
Sondereffektes im Zusammenhang mit Rückstellungsauflösungen weist das
Unternehmen einen Anstieg der sonstigen betrieblichen Erträge und damit in
Folge eine Gesamtleistung von 5,78 Mio. EUR aus. Die im Vorjahr erzielte
Gesamtleistung in Höhe von 5,81 Mio. EUR liegt um 0,5 % nur marginal höher.
Die Kostensituation der AGROB IMMOBILIEN AG ist auch im abgelaufenen
Geschäftsjahr weitestgehend stabil geblieben und dadurch weist die
Gesellschaft ein EBIT in Höhe von 2,43 Mio. EUR aus. Gegenüber dem
Vergleichszeitraum des Vorjahres kommt dies einer Reduktion in Höhe von 1,5
% gleich (1.HJ 2008: 2,47 Mio. EUR).
Das zweite Halbjahr des laufenden Geschäftsjahres 2008 sollte unserer
Ansicht nach von einer Konzentration auf die vorhandenen Immobilienbestände
geprägt sein. In diesem Zusammenhang sollten die Neubauvorhaben den
Maßnahmen zur Bestandserhaltung- und Verbesserung weichen. Dementsprechend
erwarten wir eine Stabilisierung der Umsatz– und Ertragslage.
Für die kommenden Perioden behalten wir unsere Schätzungen unserer letzten
Researchstudie vom 22.06.2009 bei und erwarten für 2009 mit 11,22 Mio. EUR
zunächst leicht rückläufige Umsatzerlöse. Diese bilden dabei sowohl eine
derzeit schwieriger zu prognostizierenden Marktentwicklung, als auch einen
leichten Rückgang der Vermietungsquote, ab. In Folge dessen erwarten wir
ein EBITDA in Höhe von 7,91 Mio. EUR. Im kommenden Geschäftsjahr 2010 gehen
wir unverändert von Umsatzerlösen in Höhe von 11,40 Mio. EUR sowie von
einem EBITDA in Höhe von 8,05 Mio. EUR aus.
Im Rahmen unserer DCF-Bewertung haben wir auf Basis des Jahres 2010 einen
fairen Wert von 14,75 EUR je Aktie ermittelt. Die Bewertungseinschätzung
gegenüber unserer letzten Studie (15,47 EUR) hat sich damit leicht
reduziert. Bei sonst unveränderten Erwartungen für das laufende und
kommende Geschäftsjahr ist diese Reduktion in erster Linie auf eine leichte
Erhöhung des risikolosen Zinssatzes zurückzuführen. Derzeitige Kursniveaus
von 7,23 EUR je Stammaktie weisen zum fairen Wert somit einen starken
Abschlag in Höhe von 51,0 % auf. Daher stufen wir die AGROB IMMOBILIEN AG
weiterhin mit dem Rating KAUFEN ein.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10882.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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