Alzchem Group AG
Original-Research: Alzchem Group AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Alzchem Group AG – von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Alzchem Group AG

Unternehmen: Alzchem Group AG
ISIN: DE000A2YNT30

Anlass der Studie: Aufnahme der Coverage
Empfehlung: Buy
seit: 15.11.2021
Kursziel: EUR 36,20
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Peter Thilo Hasler, CEFA

Cashflow-starke Diversifikation entlang der NCN-Kette

Angesichts einer von uns erwarteten Kursperformance (ohne Einbeziehung der
zwischenzeitlich vereinnahmten Dividenden) von rund 55,4% nehmen wir die
Aktien der Alzchem Group AG mit einem Buy-Rating in unsere Research
Coverage auf. Unser Kursziel ergibt sich aus einem dreistufigen Discounted-
Cashflow-Entity-Modell (Primärbewertungsmethode), für das wir im Base-Case-
Szenario einen Wert des Eigenkapitals von EUR 36,20 je Aktie ermitteln. In
einer Monte-Carlo-Analyse haben wir alternative Umsatz- und
Ertragsszenarien zugrunde gelegt und errechnen Werte des Eigenkapitals in
einer Bandbreite zwischen EUR 22,00 und 63,20 je Aktie. Ein alternativ
herangezogenes Dividendendiskontierungsmodell sowie Peergroup-
Multiplikatoren (Sekundärbewertungsmethoden) unterstützen die
Bewertungsergebnisse des DCF-Modells.

Alzchem Group AG (Alzchem) ist ein vertikal vollintegrierter Hersteller von
chemischen Produkten auf der Basis der sogenannten Calciumcarbid-/
Calciumcyanamid-Kette, kurz ‘NCN-Kette’, also von komplexen organischen
Produkten mit einer Stickstoff-Kohlenstoff-Stickstoff-Bindung. Das Spektrum
von mehr als 800 registrierten Produktmarken reicht von Basisprodukten wie
metallurgischen Zusätzen, Zwischenprodukten für pharmazeutische Anwendungen
und Feinchemie hin zu Spezialprodukten für unterschiedliche Märkte. Mit
einigen Produkten hat Alzchem de facto Industriestandards gesetzt.
Relevante Abnehmer- und Zielbranchen sind der Pharma-, Nahrungsergänzungs-
und Futtermittelsektor, die Landwirtschaft, aber auch Stahl, Automobil und
Erneuerbare Energien.

Durch die in den vergangenen Jahren erfolgten Kapazitätserweiterungen wird
AlzChem seine Ertragslage in den kommenden Jahren nach unserer Einschätzung
weiter signifikant verbessern. Bereits im vergangenen Jahr hat Alzchem mit
EUR 53,8 Mio. (+7,4% YoY) das höchste EBITDA der Unternehmensgeschichte
erzielt. Für das laufende Geschäftsjahr 2021e gehen wir mit unserer Base-
Case-Prognose von EUR 64,0 Mio. an die Obergrenze der vom Vorstand in
Aussicht gestellten Bandbreite.

Obwohl Alzchem ein kapitalintensives Geschäftsmodell betreibt, in dem
regelmäßig hohe Erweiterungsinvestitionen in Sachanlagen und Working
Capital für die Ausweitung der Geschäftsaktivitäten erforderlich sind,
liegt die Ausschüttungsquote stabil bei rund 40% des Nachsteuerergebnisses.
Basierend auf unseren Prognosen für das Geschäftsjahr 2021e wird die
Alzchem-Aktie derzeit mit einer Dividendenrendite von 3,4% gehandelt. Damit
ist sie aus unserer Sicht auch für jene Anleger interessant, die durch
Dividenden ein passives Einkommen anstreben.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23076.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74443558/ +49 (152) 31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.