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Original-Research: bmp Holding AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: bmp Holding AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu bmp Holding AG
Unternehmen: bmp Holding AG
ISIN: DE000A2E3772
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.06.2017
Kursziel: 2,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Alexander Braun
Schwieriger Jahresstart – Verkauf des VC-Geschäfts vor dem Abschluss?
bmp hat gestern seine Zwischenmitteilung für das erste Quartal 2017
veröffentlicht. Die wesentlichen Eckpunkte sind der folgenden Tabelle zu
entnehmen.
[Tabelle]
Erlösentwicklung von angespannter Finanzlage geprägt: Der deutliche
Umsatzrückgang ist insbesondere auf die Reduzierung der
Marketingaufwendungen zurückzuführen. Diese war notwendig, da das
Unternehmen wegen fehlender Beteiligungsveräußerungen aus dem VC-Portfolio,
den anhaltenden Verlusten von Grafenfels und eines insgesamt stärkeren
Wettbewerbs zum Ende des letzten Geschäftsjahres lediglich über liquide
Mittel in Höhe von 0,8 Mio. Euro verfügte. Die kürzlich vermeldete
Kapitalerhöhung über rund 900 Tsd. Euro ist dementsprechend als erster
Schritt zu verstehen, um die Gesellschaft für das geplante Wachstum mit
ausreichend Mitteln auszustatten.
Das operative Ergebnis (EBITDA) lag mit -0,4 Mio. Euro auf Höhe des
Vorjahres. Hier wirkten sich die reduzierten Marketingausgaben positiv aus.
In den nächsten Quartalen sollte sich zudem die heute kommunizierte
Kompletteinstellung von Grafenfels im Ergebnis bemerkbar machen. Das
Unternehmen hatte im letzten Geschäftsjahr einen Verlust von 0,8 Mio. Euro
ausgewiesen.
Ausblick bestätigt: Das Management hat die Guidance für 2017
(Umsatzwachstum von ca. 25% auf 18 Mio. Euro) noch nicht korrigiert. Nach
dem schwachen Jahresstart und dem bereits kommunizierten, moderaten Verlauf
des zweiten Quartals rechnen wir allerdings nicht mehr damit, dass bmp
diese Erlössteigerung gelingt. In der Folge haben wir unsere Prognosen
gesenkt.
Verkauf des aufgegebenen Geschäftsbereichs vor Abschluss: In der
Zwischenmitteilung wurde zudem bekannt gegeben, dass aktuell über den
Verkauf des VC-Restportfolios (IFRS Buchwert von 5,3 Mio. Euro) an einen
Secondary-Fonds verhandelt wird. Laut bmp hofft man, die Transaktion noch
vor Ende des zweiten Quartals 2017 abschließen zu können. Wir würden einen
Verkauf begrüßen, da dieser Geschäftsbereich Ressourcen gebunden hat und
regelmäßig Abschreibungen notwendig machte. Zudem würde ein entsprechender
Mittelzufluss die Finanzlage deutlich verbessern und das Fundament für den
von uns erwarteten Wachstumskurs der nächsten Jahre legen.
Fazit: bmp hat schwache Zahlen berichtet, die allerdings in Anbetracht der
fortgeschrittenen Verhandlungen zum Verkauf des VC-Restportfolios und der
Einstellung von Grafenfels in den Hintergrund treten. Wir sehen
Fortschritte, den Konzern auf einen profitablen Wachstumskurs zu bringen
und bestätigen die Kaufempfehlung und das Kursziel von 2,00 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/15265.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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