Cargofresh AG
Original-Research: Cargofresh AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: Cargofresh AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Cargofresh AG
Unternehmen: Cargofresh AG
ISIN: DE0006049174
Anlass der Studie:Researchstudie (Update)
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.09.2007
Kursziel: 4,42 €
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2009
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, Cosmin Filker
Die vergangenen Monate haben gezeigt, dass der Vertriebsprozess der
CA-Anlagen länger dauert als zunächst angenommen. Auf Grund der hohen
finanziellen Tragweite der Investitionsentscheidung behalten sich die
Kunden der Cargofresh eine lange Bedenkzeit vor.
Nichtsdestotrotz beginnen die Vertriebsanstrengungen der letzten Quartale
inzwischen Früchte zu tragen. Nicht nur erste Aufträge im größeren Umfang
konnten abgeschlossen werden, auch der Auftragsbestand hat sich inzwischen
merklich erhöht. So ist Cargofresh aktuell gemäß Unternehmensaussage mit
verschiedenen Kunden aus der Logistikbranche in finalen Verhandlungsphasen,
was in Kürze zu weiteren Orders in größeren Umfängen führen sollte. Zudem
tut sich eine steigende Nachfrage nach der Möglichkeit auf, die
CA-Container zu mieten bzw. zu leasen. Aus diesem Grund soll nun ein
Vermiet– und Leasingbestand an Containern aufgebaut werden.
Die positive Tendenz der Entwicklung lässt sich auch bereits in den Zahlen
für das erste Halbjahr 2008 ablesen. Die Umsatzerlöse lagen zum Halbjahr
mit 8,12 Mio. € bereits über dem Niveau des Gesamtjahres 2007. Dabei ist zu
beachten, dass die MES GmbH im Vorjahr erst zum 30.04.2007 konsolidiert
wurde und damit in den ersten vier Monaten 2007 noch keine Umsatzbeiträge
lieferte, was einen Vergleich mit dem Vorjahr nur bedingt möglich macht.
Aber auch ergebnisseitig war die Entwicklung aufwärts gerichtet. Nachdem
auf operativer Ebene im Vorjahreszeitraum noch ein Verlust von -1,53 Mio. €
ausgewiesen wurde (vor Sondereffekten), konnte im ersten Halbjahr 2008 mit
–0,11 Mio. € ein nahezu ausgeglichenes EBITDA erreicht werden. Unterm
Strich liegt das Periodenergebnis jedoch mit –1,95 Mio. € noch stark im
roten Bereich.
Finanzierungsseitig sollen die beiden begebenen Anleihen im Gesamtvolumen
von 28 Mio. € vorzeitig zurückgekauft werden. Dafür soll bis zum 15.
September 2009 eine neue Anleihe mit einem Volumen von 40 Mio. € emittiert
werden. Der verbleibende Betrag soll zum Aufbau des Vermiet– und
Leasinggeschäfts sowie für eventuelles anorganisches Wachstum verwendet
werden.
Auch wenn sich die Aussichten auf die kommenden Geschäftsjahre immer weiter
verbessern, lagen unsere bisherigen Schätzungen für die Geschäftsjahre 2008
und 2009 zu hoch. Dies bestätigten die Halbjahreszahlen 2008. Daher haben
wir für beide Geschäftsjahre leichte Anpassungen nach unten vorgenommen,
was auch mit dem Hintergrund einer erwartet schwächeren konjunkturellen
Entwicklung im Jahr 2009 zu sehen ist.
Als Folge haben wir auch das Kursziel für die Cargofresh nach unten
korrigiert. Nach zuvor 6,21 € sehen wir den fairen Wert pro Aktie nun bei
4,42 €. Auf dem aktuellen Kursniveau von 0,94 € entspricht dies noch immer
einem überdurchschnittlichen Kurspotenzial. Daher bestätigen wir unsere
Einschätzung für die Aktien der Cargofresh AG mit KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10681.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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