CENIT AG
Original-Research: CENIT AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: CENIT AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu CENIT AG
Unternehmen: CENIT AG
ISIN: DE0005407100
Anlass der Studie:Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 6,63 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2010
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, Cosmin Filker
Das wirtschaftliche Umfeld der CENIT AG zeigte sich im GJ 2009 maßgeblich
durch die Rezession geprägt. Bei den Kunden der CENIT, insbesondere aus der
Automobil-, Luftfahrt– und Finanzdienstleistungsbranche, äußerte sich dies
in Überkapazitäten, Mitarbeiterentlassungen und Kurzarbeit. Daher wurde
dort auch die Investitionstätigkeit stark zurückgefahren.
Umso bemerkenswerter ist, dass es CENIT auch in 2009 gelang, die
Umsatzerlöse weiter zu steigern. Nach 83,36 Mio. € im Vorjahr wurden im GJ
2009 86,49 Mio. € erlöst. Der Anstieg ist zu einem großen Teil auch auf die
Value-Added-Reseller-Kooperation mit Dassault Systèmes und damit auf den
Produktbereich Fremdsoftware zurückzuführen.
Zum Jahresende hin konnte eine Aufhellung der Lage festgestellt werden, als
Kunden im Q3 2009 bereits wieder verstärkt Investitionsentscheidungen
aufnahmen. Dies zeigte sich auch in den Auftragseingängen und Umsatzerlösen
im Q4 2009, die jeweils über den Werten der Vorquartale lagen. Auch das
Book-to-Bill-Ratio lag im Q4 wieder über dem Niveau von 1.
Dennoch konnte die Investitionszurückhaltung und der Preisdruck im Zuge der
Konjunkturflaute nicht ausgeglichen werden. Das EBIT sank in Folge auf
Gesamtjahresbasis auf 3,89 Mio. €, nach 4,78 Mio. € im VJ. Dabei ist
positiv hervorzuheben, dass trotz der herausfordernden Marktumstände ein
klar positives Ergebnis erzielt und gleichzeitig die Ergebnisqualität auf
einem hohen Niveau gehalten wurde. Die Kapitalrendite (ROCE) konnte im
Vergleich zum VJ sogar gesteigert werden. Auch der Free Cashflow lag mit
8,33 Mio. € deutlich im positiven Bereich.
Dies ermöglichte CENIT auch im GJ 2009 die Verbesserung der starken
Bilanzrelationen. Während die Eigenkapitalquote auf einem hohen Niveau von
64,4 % verharrte, kletterten die liquiden Mittel im Verhältnis zur
Bilanzsumme auf 49,3 %. Bankverbindlichkeiten bestanden, wie im VJ, keine.
Für das laufende GJ 2010 gehen wir davon aus, dass sich die Erholung der
Konjunktur noch nicht markant bemerkbar machen wird. Vielmehr ist in 2011
dann ein überproportionaler Anstieg zu erwarten. Dennoch prognostizieren
wir für 2010 steigende EBIT-Zahlen, da die Kostenbasis erfolgreich
reduziert wurde. In 2011 erwarten wir dann ein dynamisches Wachstum des
EBIT, was neben der allgemeinen Konjunkturerholung auf einen verstärkten
Absatz von Eigensoftware zurückzuführen sein sollte. Eine verstärkte
Entwicklungs– und Vertriebstätigkeit wird bereits jetzt forciert.
Insgesamt ist CENIT damit zufriedenstellend durch das anspruchsvolle Jahr
2009 gekommen und sollte auch in 2010 und 2011 weiterhin eine gute
Entwicklung aufweisen können. Unser bisheriges Kursziel von 6,08 € erhöhen
wir daher im Zuge unserer Prognoseanpassungen auf nunmehr 6,63 €. Bei einem
aktuellen Kurs von 5,46 € ergibt sich ein Kurspotenzial von rund 20 %. Das
Rating lautet entsprechend weiterhin KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10988.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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