CEWE Stiftung & Co. KGaA
Original-Research: CeWe Color Holding AG (von GSC Research GmbH): Kaufen
Original-Research: CeWe Color Holding AG – von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu CeWe Color Holding AG
Unternehmen: CeWe Color Holding AG
ISIN: DE0005403901
Anlass der Studie:Erstes Quartal 2009 / Unternehmensplanung
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 24,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 29.08.2008 von Halten auf Kaufen
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)
Unternehmensplanung setzt jetzt Schwerpunkt auf Marketingaktivitäten –
Auftaktquartal im Rahmen der Erwartungen
Nachdem bei CeWe Color in den letzten Jahren die Überführung von der
Analog- in die Digitalwelt im Vordergrund der strategischen
Unternehmensplanung stand, kann das Unternehmen jetzt andere Schwerpunkte
setzen. In der Telefonkonferenz am 20.5. betonte CeWe Vorstandsvorsitzender
Dr. Rolf Hollander, dass jetzt alle Maßnahmen im Zusammenhang mit der
Schließung der Betriebe in Teplice (Tschechische Republik) und Paris
abgeschlossen seien. Demnach werde man die für dieses Jahr anvisierte
Obergrenze der letztmalig anfallenden Restrukturierungsaufwendungen von
maximal 10 Mio. Euro deutlich unterschreiten.
Im Gespräch mit uns betonte Vorstand Dr. Olaf Holzkämper, dass jetzt
Maßnahmen wie z.B. die Intensivierung des Marketings, die Optimierung der
Produktpalette im stark wachsenden Geschenkartikelbereich, die weitere
Optimierung der Software für das CeWe-Fotobuch und der Aufbau des
Digitaldrucks für kommerzielle Anwender geplant oder bereits angelaufen
seien. Hier ist die Integration der letzten Herbst erworbenen diron GmbH in
den CeWe-Konzern bereits in vollem Gange.
Die Zahlen für das traditionell eher schwächere erste Quartal bewegen sich
im Rahmen unserer Erwartungen. Für den Erfolg eines Geschäftsjahres wird
zunehmend das vierte Quartal an Bedeutung gewinnen. Der Grund liegt in der
Produktpalette in Form von Geschenkartikeln und Fotobüchern, die von den
Kunden gerne als Weihnachtsgeschenk geordert werden.
Insofern sehen wir trotz des verhaltenen Jahresauftakts keinen Grund,
unsere Schätzungen zu ändern. Gleichwohl halten wir es für vertretbar,
angesichts des jetzt absehbaren Endes der Restrukturierung unsere
Bewertungsmodelle um die hierfür bisher notwendigen Risikozuschläge zu
bereinigen. Da wir unsere Gewinnschätzungen als vorsichtig und realistisch
einstufen, erwarten wir kurzfristig aber von der Ertragsseite keine
zusätzlichen Kursimpulse mehr.
Insofern erneuern wir unsere Kaufempfehlung mit einem von 19,50 Euro auf
24,00 Euro erhöhten Kursziel. Wir verweisen aber darauf, dass diese
Anpassung einer einmaligen Änderung von Bewertungsparametern geschuldet und
somit nicht wiederholbar ist. Der Anleger sollte die Aktie nach jetzigem
Stand bis zu einem Niveau von circa 21 Euro kaufen. Ab dieser Marke wäre
die Aktie gemäß unserer Klassifizierung nur noch eine Halteposition.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10502.pdf
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