Cherry SE
Original-Research: Cherry AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Cherry AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Cherry AG

Unternehmen: Cherry AG
ISIN: DE000A3CRRN9

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 12.08.2022
Kursziel: 23,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Miguel Lago Mascato, Sebastian Weidhüner

H1: Cherry bestätigt vorläufige Zahlen – Schwaches Sentiment im
Gaming-Sektor durch Peer-Ergebnisse untermauert

Cherry hat im Rahmen der Veröffentlichung der Finanzkennzahlen für das
erste Halbjahr 2022 die bereits vermeldeten vorläufigen Eckdaten bestätigt.

Umsatz und Profitabilität rückläufig: Wie bereits bekanntgegeben lagen die
Erlöse in H1 unterhalb des starken Vorjahreszeitraums (-18,0% yoy auf 65,9
Mio. Euro; vgl. Comment vom 19.07.). Aufgrund verschiedener Faktoren (u.a.
Konjunkturschwäche im Gaming-Sektor, hohe Lagerbestände bei OEMs, Lockdowns
in chinesischen Werken) war das Gaming-Geschäft besonders stark betroffen
(-40,9% yoy). Positiv hat sich hingegen das Professional-Segment entwickelt
(+7,0% yoy). Hier konnte v.a. der Umsatz mit e-Health-Terminals um 33,9%
yoy gesteigert werden. Die Profitabilität war aufgrund des geringeren
Erlösbeitrages der Gaming-Aktivitäten rückläufig (EBITDA-Marge: -12,1 PP
yoy auf 12,4%).

Cash Flow voraussichtlich auch im zweiten Halbjahr belastet: Zum Ende des
ersten Halbjahres verfügte Cherry über ein Net Working Capital von 45,8
Mio. Euro (Vj.: 38,0 Mio. Euro; +20,5% yoy). So erfolgte als Reaktion auf
die angespannten internationalen Lieferketten und Produktlaunches von OEMs
eine verstärkte Bevorratung für das Gaming-Segment. Im Segment Professional
erforderte der Ausbau des B2C-Vertriebs über Online-Marktplätze ebenfalls
den Ausbau von Vorräten, damit Produkte jederzeit über die Plattformen
verfügbar sind. Ansonsten würden Cherry-Produkte bei den Suchergebnissen
depriorisiert. Deshalb weist Cherry zum Halbjahr nur einen leicht positiven
Operating Cash Flow von 0,3 Mio. Euro aus (Vj.: -4,2 Mio. Euro). Für die
zweite Jahreshälfte avisiert das Unternehmen einen gleichbleibenden
Vorratsbestand, sodass sich der Operating Cash Flow ggü. H1 positiv
entwickeln sollte. Der Financing Cash Flow wird durch den anhaltenden
Rückkauf eigener Aktien in H2 belastet bleiben. Zum Stichtag 30.06. wurden
215,3 Tsd. Aktien im Wert von 1,9 Mio. Euro zurückgekauft. Der HV-Beschluss
des Aktienrückkaufprogramms ermöglicht den Rückkauf von bis zu 2 Mio.
Aktien für bis zu 25 Mio. Euro.

Schwäche des Gaming-Sektors von Peers bestätigt: Im Zuge der
Veröffentlichung der vorläufigen H1-Resultate passte Cherry seine Umsatz-
und Ergebniserwartungen an und rechnet nun mit einem „geringeren“ Wachstum
im Gaming-Segment. Zuvor hatte der Vorstand einen Erlösanstieg im mittleren
einstelligen Prozentbereich avisiert. Derweil verspürt auch die Peer Group
von Cherry die Nachfrageschwäche des Gaming-Sektors. So verzeichnete bspw.
Corsair im zweiten Quartal einen Umsatzrückgang von 42,6% yoy und
reduzierte in der Folge die Umsatzguidance für das laufende Geschäftsjahr
um ca. 30%. Ebenso berichtete Logitech einen Rückgang der Top-Line von 12%
yoy im abgelaufenen Quartal. Von den vier relevanten Segmenten des
Unternehmens (Gaming, Video Collaboration, Keyboards & Combos, Pointing
Devices) war dabei das Gaming-Segment mit 16% yoy am stärksten rückläufig.
In der Folge reduzierte auch Logitech die Umsatzprognose für das laufende
Jahr und erwartet einen Umsatzrückgang von 4 bis 8% yoy.

Fazit: Nach der Anpassung der Guidance erfolgt die Vorlage der
Halbjahreszahlen ohne Überraschungen. Wir bestätigen unsere Empfehlung mit
einem unveränderten Kursziel.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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