CLIQ Digital AG
Original-Research: CLIQ Digital AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: CLIQ Digital AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu CLIQ Digital AG

Unternehmen: CLIQ Digital AG
ISIN: DE000A0HHJR3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 29.10.2020
Kursziel: 23,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Starke Q3-Zahlen und optimales Sentiment im Jahresschlussquartal

CLIQ hat heute erfreuliche Q3-Zahlen veröffentlicht und damit
erwartungsgemäß an die starke operative Entwicklung in H1/20 (Umsatz:
+67,1%; EBITDA: +246,0%) angeknüpft.

Wachstumsdynamik setzt sich in Q3 fort: Durch eine unverändert hohe
Nachfrage nach den digitalen Entertainmentprodukten von CLIQ stiegen die
Erlöse in Q3/20 erwartungsgemäß stark um +76,8% yoy auf 29,7 Mio. Euro
(MONe: 28,0 Mio. Euro). Auf Ergebnisebene setzte sich die überproportionale
Verbesserung aus H1/20 fort. Das EBITDA sprang um +136,8% yoy auf 4,5 Mio.
Euro (MONe: 4,2 Mio. Euro). Durch einen u.E. geringeren Zinsaufwand stieg
das Nettoergebnis mit +141,7% auf 2,9 Mio. Euro sogar noch etwas stärker.
Aufgrund des starken operativen Cashflows (9M/20: 10,3 Mio. Euro) erhöhten
sich die liquiden Mittel trotz Dividendenzahlung (1,7 Mio. Euro) auf 3,8
Mio. Euro. Zurückzuführen ist die gute operative Entwicklung u.E. wie schon
in H1/20 primär auf die folgenden Aspekte: Das Marktumfeld dürfte auch in
Q3 durch die COVID-19-Pandemie sowie die damit einhergehenden
Beschränkungen des öffentlichen Lebens positiv gewesen sein. Zudem führt
die Umstellung des Marketings in Verbindung mit der langjährigen Expertise
im Direkt- und Performance-Marketing zu einer effizienteren Kundengewinnung
(CLIQ-Faktor: 1,65 vs. 1,53 im Vj.). Nicht zuletzt sind auch die Kosten der
Zahlungsdienstleister unterproportional gestiegen, was auf der höheren
Akzeptanz von Kreditkarten als Zahlungsmittel der Kunden beruht.

Aussichtsreiche Wachstumskatalysatoren auch für Q4/20 ff.: Neben dem
anhaltenden Wachstum, das wir auch in Q4/20 durch die genannten Treiber
erwarten (Q4/20e: Umsatz +64,7% yoy auf 29,8 Mio. Euro; EBITDA +119,5% yoy
auf 4,5 Mio. Euro), sehen wir weitere Katalysatoren, die die Wachstumsrate
auf einem hohen Niveau halten dürften. Zum einen sollte die Bekanntgabe
neuer Content-Deals, z.B. für Warner Bros. und Disney, das Produktangebot
attraktiver gestalten und damit auch die Kundenakquise begünstigen. Mit
einem solchen Abschluss ist u.E. noch in Q4/20 zu rechnen. Darüber hinaus
treibt CLIQ die erfolgreiche Umstellung des Marketings ab FY 2021 auch in
der Region Europa voran, während die starke operative Entwicklung in 9M/20
primär in der Region Nordamerika erzielt wurde. Hier erreichte CLIQ in den
ersten neun Monaten des laufenden Jahres bereits fast vier Mal so hohe
Erlöse wie im Gesamtjahr 2019 (9M/20: 35,3 Mio. Euro vs. FY/19: 8,9 Mio.
Euro). Hintergrund dessen ist ebenjene Veränderung der Marketingkanäle.
Angesichts dieser aussichtsreichen Katalysatoren sowie des optimalen
Sentiments haben wir unsere operativen Prognosen für FY 2020 nochmals
leicht angehoben und halten die bestätigte Guidance (Umsatz mind. 100 Mio.
Euro; EBITDA mind. 13 Mio. Euro) für zu konservativ. Auch unsere
Wachstumsprognose (CAGR) 2020-2023e von 12,1% betrachten wir als defensiv.
Unsere EPS-Schätzungen haben sich hingegen infolge höherer Minorities etwas
reduziert.

Fazit: CLIQ hat starke Q3-Zahlen veröffentlicht. Insbesondere aufgrund der
hohen Wachstumsdynamik halten wir das Bewertungsniveau der Aktie auch nach
der erfreulichen Kursentwicklung im laufenden Jahr (YTD: +407,1%) mit einem
KGV 2020e von 12,5x sowie einer FCF-Yield 2020e von 8,6% nach wie vor für
attraktiv. Wir bestätigen das Kursziel von 23,00 Euro sowie unsere
Kaufempfehlung.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

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sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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