CLIQ Digital AG
Original-Research: CLIQ Digital AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: CLIQ Digital AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu CLIQ Digital AG

Unternehmen: CLIQ Digital AG
ISIN: DE000A0HHJR3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 27.09.2021
Kursziel: 55,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Anhebung der Jahresziele lässt auf gute operative Entwicklung in
Q3 schließen

CLIQ hat jüngst die Jahresziele spürbar angehoben, sodass unsere bisherigen
Erwartungen insbesondere auf Ergebnisebene deutlich übertroffen werden
dürften.

Umsatz- und Ergebnisziele signifikant erhöht: CLIQ erwartet nach der guten
operativen Entwicklung im ersten Halbjahr (Umsatz: +34,0% yoy; EBITDA:
+82,8% yoy) sowie dem anscheinend erfreulichen Verlauf im laufenden Q3
(MONe Umsatz: 39,5 Mio. Euro; EBITDA: 7,0 Mio. Euro) nun für das Gesamtjahr
ein Erlösniveau von ca. 145 Mio. Euro (zuvor: mind. 140 Mio. Euro) sowie
ein EBITDA von ca. 26 Mio. Euro (zuvor: ca. 22 Mio. Euro). Die übrigen
Jahresziele – Marketingausgaben i.H.v. 46 Mio. Euro sowie ein CLIQ-Faktor
von 1,60x – bleiben unverändert. Hintergrund der Guidance-Anhebung dürfte
ein weiterhin gutes Marktumfeld für digitale Entertainment-Dienstleistungen
sein. Zudem sollten auch die diversen Content-Erweiterungen sukzessive dazu
führen, dass die Kundenbindung steigt.

Cloud Gaming als weitere Ergänzung des Content-Angebots: In den letzten
Monaten erweiterte CLIQ das Produktangebot um 360 Filme von Lighthouse Home
Entertainment, die exklusiven Übertragungsrechte für drei Saisons der
italienischen Serie-B-Meisterschaft, Kids- Content der Your Family
Entertainment AG, mehr als 1.200 Online-Games durch die Partnerschaft mit
Utomik sowie ausgewählte Hollywood-Blockbuster großer Filmstudios. Die
jüngste Content-Erweiterung basiert auf einem 5-Jahres-Lizenzvertrag mit
Blacknuts Cloud Gaming Service. Enthalten sind hier rund 500 Cloud-Spiele
aus diversen Kategorien. Für CLIQ dürfte dies ein sehr attraktiver Ausbau
des Produktportfolios sein, da u.E. die Zielgruppe für Games im Rahmen der
Kundenakquise deutlich reaktionsfähiger ist als beispielsweise jene mit
Interesse an Kids-Content. Darüber hinaus sind Cloud-Games bei einer immer
größer werdenden Anwendergruppe „Mobile“ besonders attraktiv, da weder eine
Installation noch zusätzlicher Speicherplatz benötigt wird.

Ergebnisprognosen für 2021 angehoben: Wir waren bisher von einem Umsatz
i.H.v. 145,2 Mio. Euro sowie einem EBITDA von 22,9 Mio. Euro ausgegangen.
Infolge der Guidance- Anhebung erhöhen wir nun unsere Ergebnisprognose für
das laufende Jahr auf 26,3 Mio. Euro. Damit würde CLIQ eine EBITDA-Marge
von 18,1% erzielen (H1/21: 18,3%). Für die nächsten Jahre lassen wir unsere
Modellannahmen unverändert und gehen damit weiterhin von einem etwas
niedrigeren Margenniveau aus (Ø EBITDA-Marge 2022-2024e: 16,2%). Wir halten
dies angesichts eines u.E. kompetitiven Marktumfelds und damit
einhergehender steigender Kundenakquisitions- und Content-Kosten auch trotz
der aktuell höheren Profitabilität für plausibel. Zudem erwarten wir, dass
CLIQ ab 2022 auch etwas stärker in das Marketing sowie die Portale
investieren wird.

Fazit: Die operative Entwicklung von CLIQ scheint auch in Q3 erfreulich zu
verlaufen. Die Chancen des wachstumsstarken und Cash-generativen
Geschäftsmodells (FCF-Yield 2022e: 11,4%) überwiegen u.E. die zuletzt
belastend wirkenden Defizite hinsichtlich der Transparenz im Reporting.
Infolge unserer Prognoseanhebung erhöhen wir das Kursziel auf 55,00 Euro
(zuvor: 54,00 Euro) und bestätigen vor dem Hintergrund des attraktiven
Bewertungsniveaus (KGV 2022e 7,5x bzw. EV/EBITDA 5,3x) die Kaufempfehlung.



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Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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