CLIQ Digital AG
Original-Research: CLIQ Digital AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: CLIQ Digital AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu CLIQ Digital AG

Unternehmen: CLIQ Digital AG
ISIN: DE000A0HHJR3

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.05.2022
Kursziel: 66,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Erhöhte Werbeausgaben führen zu starkem Topline-Wachstum und
erwartungsgemäß geringerer Marge

CLIQ hat gestern insgesamt erfreuliche Q1-Zahlen veröffentlicht und in
diesem Zusammenhang auch die Guidance 2022 sowie die mittelfristigen Ziele
bis 2025 bestätigt.

Starkes Umsatzwachstum i.H.v. 74,9% yoy: In Q1/22 stiegen die Erlöse von
30,1 Mio. Euro auf nun 52,6 Mio. Euro stark an (+74,9% yoy; MONe: 48,0 Mio.
Euro). Geografisch betrachtet trugen alle Regionen zum Wachstum bei: Europa
+70,9% yoy, Nordamerika +88,8% yoy und Sonstige +15,6% yoy. Als Begründung
für das ungebremste, massive Wachstum nennt CLIQ die weiterhin sehr
erfolgreiche Verlagerung des Medieneinkaufs von Vermarktern auf CLIQ-eigene
Medieneinkaufsteams. Zudem hat CLIQ die Werbeausgaben signifikant erhöht
(+147,3% yoy), was sich auch in der erfreulichen Entwicklung der
Nutzerzahlen zeigt. Diese stieg von 1,3 Mio. per Ende 2021 auf nun 1,5 Mio.
um mehr als 170.000 bezahlte Mitgliedschaften an. Die für das Gesamtjahr
avisierten 1,7 bis 1,8 Mio. Nutzer rücken damit bereits in greifbare Nähe
und scheinen eine eher konservative Zielsetzung zu sein. Um die
Attraktivität des Contents zu erhöhen und somit die Kundenbindungsrate zu
steigern, verkündete CLIQ z.B. Ende März einen weiteren Content- Deal mit
den LEONINE Studios. Mit weiterem Newsflow zur Vergrößerung der Content-
Bibliothek rechnen wir in den nächsten Monaten.

Ergebnis durch erhöhte Marketingausgaben belastet: Das EBITDA verbesserte
sich in Q1 mit 56,6% yoy auf nun 8,3 Mio. Euro unterproportional zum
Umsatz. Grund dafür ist vor allem die deutlich gestiegene Umsatzkostenquote
(71,8% vs. 63,1% im Vj.). Größte Kostenposition sind dabei die
Marketingausgaben, die signifikant von 9,1 Mio. Euro um +147,3% yoy auf
22,5 Mio. Euro stiegen. Zurückzuführen ist dies neben dem größeren Umfang
an Marketingmaßnahmen auch auf höher Werbekosten bei Google, Facebook und
Co. Der operative Cashflow ging analog zu den erhöhten Investitionen auf
1,6 Mio. Euro zurück (Vj.: 5,2 Mio. Euro). Auch aufgrund der Content-Deals
mit LEONINE und Palatin Media stieg auch der Investitionscashflow auf -1,5
Mio. Euro an (Vj.: -0,1 Mio. Euro).

Jahresziele vom Management bestätigt: Für das Gesamtjahr 2022 bestätigte
der Vorstand im Conference Call die Guidance für 2022 (Umsatz: >210 Mio.
Euro; EBITDA: >33 Mio. Euro) sowie die mittelfristigen Ziele bis 2025
(Umsatz: 500 Mio. Euro). Da die Jahresziele bereits eine niedrigere
Profitabilität implizieren und wir dies auch in unseren Prognosen
berücksichtigt hatten, lassen wir unsere Schätzungen unverändert. Im
weiteren Jahresverlauf ist nun fraglich, ob die Marketingkosten von
Facebook etc. weiter steigen und CLIQ auf eine sich ggf. eintrübende
Konsumstimmung (u.a. wegen Inflation, Krieg) durch erhöhte Werbeausgaben
reagieren muss oder ob CLIQ mit seinem preisgünstigen Multi- Content-Portal
ggf. sogar profitiert.

Fazit: CLIQ setzt in Q1 seinen Wachstumspfad fort und macht Fortschritte
beim Content- Angebot. Das Bewertungsniveau ist mit einem 2022e KGV i.H.v.
7,1x nach wie vor günstig. Wir bestätigen daher unsere Kaufempfehlung mit
unverändertem Kursziel i.H.v. 66,00 Euro.



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Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23997.pdf

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