CO.DON AG
Original-Research: CO.DON AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: CO.DON AG – von Sphene Capital GmbH

Einstufung von Sphene Capital GmbH zu CO.DON AG

Unternehmen: CO.DON AG
ISIN: DE000A1K0227

Anlass der Studie: Update Report
Empfehlung: Buy
seit: 07.05.2020
Kursziel: EUR 3,90 (bislang EUR 4,00)
Kursziel auf Sicht von: 24 Monate
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Peter Hasler

Q1 deutlich über Vorjahr, Q2 von COVID-19 belastet

Gestern hat CO.DON Eckdaten für das erste Quartal und einen Ausblick für
das Gesamtjahr 2020e veröffentlicht. So konnte für das erste Quartal 2020
ein Umsatzanstieg um rund 27% auf ca. EUR 1,8 Mio. vermeldet werden, was
neben einer guten Entwicklung im Inland insbesondere auf eine deutliche
Steigerung des überdurchschnittlich profitablen Auslandsumsatzes
zurückzuführen ist. Durch das vom Bundesgesundheitsministerium aufgrund der
COVID-19-Pandemie erlassene Gebot, elektive Operationen nicht
durchzuführen, ist seit April jedoch laut Angaben ein deutlicher Rückgang
der Auftragseingänge zu beobachten. Auf Gesamtjahressicht haben diese
Umsatzausfälle zur Folge, dass die Konzernumsätze nun leicht über und das
operative Konzernergebnis leicht unter den jeweiligen Vorjahreswerten von
EUR 6,9 Mio. (Umsatz) bzw. EUR -12,6 Mio. (Ergebnis nach Steuern) erwartet
werden. Da diesen Erwartungen ein dreimonatiger Umsatzausfall von bis zu
100% zugrunde gelegt wurde, besteht nach unserer Einschätzung Spielraum,
dass die Guidance bei einem positiven Verlauf der durch das Ministerium
zuletzt befürworteten schrittweisen Lockerung der behördlichen Verfügungen
ab Mai zumindest moderat übertroffen werden wird.

Wir passen unsere Prognosen für das laufende Geschäftsjahr 2020e um die
neuen Unternehmensvorgaben an, gehen jedoch unverändert davon aus, dass
CO.DON bis zum Jahr 2022e die operative Gewinnzone erreichen wird. Aus dem
von uns für die Bewertung von CO.DON verwendeten, dreiphasigen DCF-Entity-
Modell errechnet sich ein um die von der COVID-19-Pandemie verursachten
Ertragsausfälle leicht reduziertes Kursziel von EUR 3,90 (bislang EUR 4,00)
je Aktie (Base Case-Szenario). Deutlich höhere Kursziele sind nach unserer
Einschätzung möglich, sobald die von der Bundesregierung erlassenen
Maßnahmen weiter zurückgenommen und Ländergrenzen überschreitende
Kuriertransporte wieder ermöglicht werden. Auch längerfristig sehen wir
höhere Kurspotenziale, wenn es CO.DON wie von uns erwartet gelingt, den auf
zwei Jahre veranschlagten Zeitvorsprung gegenüber dem Hauptwettbewerber
Tetec dazu zu nutzen, um in den relevanten Kliniken der adressierten
Kernmärkte den Marktstandard für die Behandlung degenerativer und
traumatischer Knieknorpeldefekte durch autologe Knorpelzelltransplantation
zu setzen. Wir bestätigen daher unser Buy-Rating für die Aktien der CO.DON
AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/20705.pdf

Kontakt für Rückfragen
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89)74443558/ +49 (152)31764553
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.