SBF AG
Original-Research: Corona Equity Partner AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: Corona Equity Partner AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu Corona Equity Partner AG
Unternehmen: Corona Equity Partner AG
ISIN: DE0006341183
Anlass der Studie: Researchstudie Initial Coverage
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 1,92 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Felix Gode, CFA
• Seit dem Einstieg der CORONA Equity Partner AG (CORONA) als Investor in
die SBF Spezialleuchten GmbH (SBF) konnte das Unternehmen erfolgreich nach
vorne gebracht werden. Mit einem massiven Investitionsprogramm von rund 20
Mio. € wurden die Produktionskapazitäten ausgebaut und auf den neusten
Stand der Technik gebracht. Gleichzeitig wurde die Wertschöpfungstiefe
erweitert und das Angebotsspektrum auf ganze Deckensysteme für
Schienenfahrzeuge erweitert.
• Die SBF ist eines der marktführenden Unternehmen für Decken- und
Beleuchtungssysteme für Schienenfahrzeuge in Europa. Dabei zählen alle
großen Zughersteller, wie Siemens, Alstom, Bombardier und Stadler zum
Kundenkreis des Unternehmens.
• Nach mehreren verlustreichen Jahren haben die Investitionen und die
Restrukturierungsanstrengungen dazu geführt, dass die SBF heute wieder zu
einem dynamischen Wachstum zurückgekehrt ist. Allein im 1. HJ 2014 konnte
das Unternehmen ein Umsatzwachstum in Höhe von 50,3 % aufweisen.
Gleichzeitig wurde auf Halbjahresbasis seit vielen Perioden wieder ein
positives Periodenergebnis ausgewiesen.
• In den kommenden Jahren gehen wir von einem anhaltenden Wachstum im klar
zweistelligen Prozentbereich aus. Darüber hinaus sollten insbesondere aber
die Ergebnisse merklich zulegen können. Während wir erwarten, dass im GJ
2015 bei einem Umsatzvolumen von rund 20 Mio. € ein knapp positives EBIT
erreicht werden wird, sollten die Skaleneffekte durch weiter steigende
Umsatzerlöse dann im GJ 2016 zu EBIT-Margen oberhalb der 15 %-Marke führen.
• Ein Großteil des Wachstums in den kommenden beiden Geschäftsjahren ist
bereits heute durch den Auftragsbestand gedeckt. So lag dieser Anfang
November 2014 bei über 85 Mio. €. Maßgeblich zu diesem Auftragsbestand
beigetragen haben zwei jüngst gewonnene Großaufträge für Deckensysteme,
welche zusammen den größten Auftragseingang in der Unternehmenshistorie
darstellen.
• Angesichts der erwartet dynamischen Wachstumserwartung und damit
einhergehenden Ergebnisverbesserungen haben wir für die SBF unter
Berücksichtigung von konservativ angesetzten Eigenkapitalkosten in Höhe von
15,0 % einen fairen Unternehmenswert in Höhe von 53,69 Mio. € ermittelt.
Der derzeitige Bilanzansatz der SBF bei der Muttergesellschaft CORONA lag
zum 30.06.2014 bei 12,64 Mio. €.
• Da die SBF die wesentliche Beteiligung der CORONA darstellt, haben wir in
der Sum-of-the-parts-Betrachtung für die weiteren Beteiligungen lediglich
die Buchwerte angesetzt. Unter Berücksichtigung der ausstehenden,
unverwässerten Aktienzahl von 26,63 Mio. ergibt sich ein fairer Wert je
CORONA-Aktie von 1,92 €. Bei einem derzeitigen Kurs von 0,82 € ergibt sich
damit eine deutliche Unterbewertung. Das Rating lautet aus diesem Grund
KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12566.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und FinAnV Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
+++++++++++++++
——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
Aktuelle News
Aktuelle Berichte
Anstehende Events
Keine Events gefunden
Webcasts
Keine Webcasts gefunden