curasan AG
Original-Research: curasan AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: curasan AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu curasan AG
Unternehmen: curasan AG
ISIN: DE0005494538
Anlass der Studie: Erststudie
Empfehlung: Kaufen
seit: 07.09.2015
Kursziel: 1,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Dr. Thomas Umlauft
Spannender Turnaround in stark wachsendem Orthobiologie-Markt
Die curasan AG entwickelt, produziert und vertreibt Medizinprodukte für die
Anwendung in der regenerativen Medizin, einem Teilbereich der
Orthobiologie. Dabei liegt der Fokus auf synthetischen
Knochenaufbaumaterialien. Curasans wichtigstes Produkt Cerasorb kommt bei
orthopädischen-, unfall- und tumorbedingten Knochendefekten sowie in der
Mund-, Kiefer- und Gesichtschirurgie zum Einsatz.
Der Markt für Orthobiologie weist hohe Wachstumsraten auf (CAGR 2014 bis
2019: 6,7%) und ist entsprechend hart umkämpft. Curasan ist trotz der hohen
Wettbewerbsintensität gut positioniert, um die bestehenden Wachstumschancen
zu ergreifen. Ein wettbewerbs-entscheidendes Differenzierungsmerkmal der
curasan-Produkte gegenüber etablierten Produkten, die oft auf Human- oder
Tiergewebe basieren, stellt in diesem Zusammenhang die Verwendung
synthetischer Herstellungsmaterialien dar. Nicht-biologische resorbierbare
Materialien bieten den Vorteil, dass sie vom Körper nahezu rückstandslos
abgebaut und durch körpereigene Stoffe ersetzt werden und außerdem
kostengünstiger herzustellen sind.
Bislang ist es curasan jedoch nicht gelungen, die Technologie- und
Innovationsführerschaft in dynamisches Wachstum zu überführen. Dies hing
insbesondere mit den Problemen im Marketing und Vertrieb zusammen. Im
Rahmen des kürzlich erfolgten Managementwechsels wurde der Reorganisation
dieser Bereiche deshalb oberste Priorität eingeräumt. Die Neuausrichtung
wird durch zwei Faktoren begünstigt. Zum einen ist das Unternehmen infolge
des Ausbaus der Kapazitäten im Rahmen der Stryker-Partnerschaft schon heute
im Besitz von Produktionsfazilitäten, durch die der Umsatz ohne
nennenswerte Investitionen deutlich gesteigert werden kann (MONe: mittlerer
einstelliger Mio.-Betrag). Zum anderen verfügt curasan durch die kürzlich
erfolgte Kapitalerhöhung i.H.v. 1,0 Mio Euro sowie die erhaltene
Vergleichszahlung Strykers i.H.v. 4,5 Mio. Euro über ausreichend
finanzielle Mittel, um die Neu-organisation der Vertriebs- und
Marketingaktivitäten aus eigener Kraft zügig voranzutreiben.
Die ersten positiven Effekte der eingeleiteten Maßnahmen erwarten wir im
Laufe des zweiten Halbjahrs 2015, signifikante Verbesserungen jedoch erst
im Folgejahr. 2016 dürfte curasan gemäß des strategischen
Unternehmensausblicks den Umsatz auf 7,3-8,0 Mio. Euro steigern können und
damit zweistelliges Wachstum erzielen. Aufgrund der hohen Produktqualität
mit klaren Alleinstellungsmerkmalen erwarten wir auch für die nächsten
Jahre Wachstumsraten deutlich über dem Marktdurchschnitt.
Einhergehend mit dem dynamischen Wachstum dürfte sich auch die
Ertragssituation spürbar verbessern. Bereits Ende 2016 soll der operative
Break-even auf Monatsbasis erreicht werden, 2017 dann erstmals auf
Gesamtjahresbasis. Ab 2020 erwarten wir eine nachhaltige EBIT-Marge von
rund 10%.
Fazit: Bei curasan handelt es sich um einen Pionier und Innovationsführer
auf dem Gebiet synthetischer Knochenersatzmaterialien. Eine Überführung der
nachgewiesenen Expertise und hohen Innovationskraft in profitables Wachstum
ist dem Unternehmen bislang nicht gelungen. Die Gründe dürften strategische
Fehlentscheidungen und Schwächen im Vertrieb gewesen sein. Mit der
Restrukturierung unter dem Turnaround-erfahrenen Management wurde u.E. das
Fundament für profitables Wachstum gelegt. Wir nehmen die curasan-Aktie mit
einem Kaufen in unsere Coverage auf. Das Kursziel lautet 1,80 Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter:
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach §34b Abs. 1 WpHG und
FinAnV: Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
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Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows und Fieldtrips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13231.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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