curasan AG
Original-Research: curasan AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: curasan AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu curasan AG
Unternehmen: curasan AG
ISIN: DE0005494538
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 22.04.2016
Kursziel: 1,60
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Christopher Rodler
Einstieg von strategischem Investor eröffnet neue Wachstums-chancen und
stärkt Vertrauen in das Geschäftsmodell
Strategischer Investor steigt bei curasan ein: curasan hat sich mit dem
chinesischen Investor Yinan Xiong über die Zeichnung einer 10%igen
Kapitalerhöhung im Rahmen einer Privatplatzierung geeinigt. Bei einem
Platzierungspreis von 1,20 Euro beläuft sich der Nettoerlös auf rund 1,13
Mio. Euro, der zur Finanzierung des weiteren Wachstums der Gesellschaft,
besonders in den USA und China, verwendet werden soll. Die Kapitalerhöhung
soll noch im Mai durchgeführt werden.
Partnerschaft eröffnet Wachstumschancen in Asien: Die Beteiligung bildet
die Grundlage für eine strategische Partnerschaft. Herr Yinan Xiong ist der
Sohn eines mittelständischen chinesischen Vertriebspartners, welcher sehr
gut in der asiatischen Medizintechnikindustrie vernetzt ist und mit dem
bereits eine langjährige Zusammenarbeit besteht. Der Einstieg zeigt das
Vertrauen in die Produkte und Strategie von curasan und könnte somit einen
starken Multiplikator darstellen. Da die Vertriebspartnerschaft nicht
exklusiv ist, bleiben weiterhin Möglichkeiten für die Zusammenarbeit mit
anderen Partnern bestehen. Die Beteiligung i.H.v. 10% lässt darüber hinaus
noch genügend Spielraum für die mögliche Beteiligung weiterer
Großinvestoren. Wir gehen davon aus, dass das Unternehmen in den nächsten
Wochen mehr Details zur konkreten Verwendung des Erlöses veröffentlichen
wird.
Großer Hebel durch signifikante Skaleneffekte: Da das Unternehmen bereits
auf dem letzten Kapitalmarkttag im Januar bekannt gegeben hat, den Vertrieb
neu ausrichten und forcieren zu wollen, erachten wir es als konsequent und
sinnvoll, dass die Erlöse aus der Kapitalerhöhung für die weitere Expansion
verwendet werden. Auch wenn der Vertrieb in der Medizinbranche
kostenintensiv ist, sollte sich die Forcierung auszahlen. Denn curasan
besitzt eine starke Produktpalette, deren Vorteile durch einen effizienten
Vertrieb erst richtig verwertet werden können. Die mäßige operative
Performance der letzten Jahre ist in erster Linie durch mangelnde
Skaleneffekte aufgrund einer zu niedrigen Umsatzbasis zu erklären. Durch
die Partnerschaft steigt u.E. die Visibilität, dass die Absatzzahlen in
Asien deutlich gesteigert und somit die selbstgesteckten Ziele bzgl. Umsatz
und Profitabilität erreicht werden können (Break-even in 2017). Aufgrund
des hohen Fixkostenanteils sollte die veranschlagte Umsatzausweitung zu
einer spürbaren Kostendegression beitragen.
Modell nach Kapitalerhöhung angepasst: Wir haben unser Bewertungsmodell um
die Effekte der Kapitalerhöhung angepasst. Das Kursziel reduziert sich
leicht auf 1,60 Euro, bietet allerdings nach wie vor ein attraktives Upside
von 40% zum aktuellen Kurs.
Fazit: Wir sehen die Beteiligung des chinesischen Investors sehr positiv,
da sich dadurch die Aussichten, das antizipierte Umsatzwachstum und die
damit einhergehende überproportionale Ergebnisverbesserung zu erzielen,
nochmals deutlich verbessern. Wir bestätigen die Kaufempfehlung mit dem
neuen Kursziel von 1,60 Euro (zuvor: 1,70 Euro).
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13737.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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