DEAG Deutsche Entertainment Aktiengesellschaft
Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: DEAG Deutsche Entertainment AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEAG Deutsche Entertainment AG

Unternehmen: DEAG Deutsche Entertainment AG
ISIN: DE000A0Z23G6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.05.2019
Kursziel: 5,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Henrik Markmann

Guter Jahresstart im traditionell schwachen ersten Quartal

DEAG hat gestern vorläufige Q1-Zahlen veröffentlicht und die Jahresziele
bestätigt.

Starkes Erlöswachstum auf adjustierter Ebene: Der Umsatz ging in Q1 leicht
um 5,4% auf 25,5 Mio. Euro zurück. Allerdings ist dies einzig auf die
Entkonsolidierung der Raymond Gubbay Ltd. zurückzuführen, die DEAG in Q3
2018 veräußerte. Adjustiert um den RGL-Umsatzbeitrag aus dem Vorjahr (6,5
Mio. Euro) stiegen die Erlöse mit 24,0% stark an. Dieses hohe organische
Wachstum führen wir insbesondere auf einen sehr erfolgreichen Verlauf der
Harry Potter-Ausstellung in Potsdam sowie diverse Disney on
Ice-Veranstaltungen zurück. Ebenso dürften die Christmas Garden-Events, die
bis in den Januar hineinreichen, sowie auch das Ticketing zur positiven
Entwicklung beigetragen haben.

Überproportionale Ergebnisentwicklung setzt sich fort: Das Erlöswachstum
durch die genannten Events aus den Bereichen Family-Entertainment und
Arts+Exhibitions sowie der hochprofitable Ticketverkauf über die eigene
Plattform „MyTicket“ führten zu einer überproportionalen Entwicklung des
EBITDAs (+25,0% auf 1,0 Mio. Euro). Ebenfalls positiv dürfte hier auch die
erstmalige IFRS 16-Anwendung mitgewirkt haben. Wenngleich DEAG im Rahmen
der vorläufigen Berichterstattung noch keine Auskünfte zum
Periodenüberschuss gegeben hat, gehen wir im Jahresvergleich aufgrund des
erhöhten Zinsaufwands in Folge der Ende 2018 begebenen 20 Mio.-Euro-Anleihe
von einer etwas schwächeren Bottom-Line aus.

Fortsetzung der Buy-and-Build-Strategie konkretisiert: Vor dem Hintergrund
einer aussichtsreichen Pipeline bestätigte DEAG die Jahresziele („Umsatz
und EBITDA moderat über Vorjahr“). Der bereits von uns für Ende H1 in
Aussicht gestellte positive Newsflow durch die Fortsetzung der
Buy-and-Build-Strategie scheint kurz bevorzustehen. Nach Angaben des
Vorstands befindet sich DEAG in sehr fortgeschrittenen Verhandlungen mit
Targets in den drei Kernmärkten Deutschland, Schweiz und UK. Aber auch der
Veranstaltungskalender für das zweite Quartal ist mit Events im Bereich
Rock/Pop sowie Classics + Jazz (u.a. Tokio Hotel, Lenny Kravitz, KISS, Till
Brönner oder Anna Netrebko & Yusif Eyvazov) gut gefüllt, sodass auch
weiterhin mit organischem Wachstum zu rechnen ist.

Darüber hinaus wird DEAG ab dem Sommer 2019 die bereits Anfang des Jahres
angekündigte Zusammenarbeit mit dem Schweizer Ticketing Software-Anbieter
SecuTix umsetzen. Dadurch kommen neueste Technologien wie u.a. Blockchain
und „Dynamic Pricing“ zum Einsatz. Ziel ist es, nutzerfreundliche Prozesse
zu unterstützen, die Customer Journey zu optimieren sowie den Schwarzmarkt
zu unterbinden. Wir erwarten durch verbesserte Kostenstrukturen deutliche
Einsparungen (MONe: 0,5 Mio. Euro), die sich ab H2 auch in der GuV
bemerkbar machen sollten. In diesem Zusammenhang finden wir auch die Anfang
April gemeldete Schwellenüberschreitung (>5%) von Michael Novogratz
erwähnenswert. Herr Novogratz könnte mittelfristig nicht nur als
Finanzinvestor auftreten, sondern DEAG auch mit seiner Expertise im Bereich
Blockchain strategisch unterstützen.

Fazit: Vor dem Hintergrund der erfreulichen operativen Entwicklung in Q1
und des u.E. kurz bevorstehenden positiven Newsflows durch eine Fortsetzung
der Buy-and-Build-Strategie bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit
unverändertem Kursziel von 5,50 Euro.




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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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