Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsges. AG
Original-Research: Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (von First Berlin Equity Research GmbH): BUY

Original-Research: Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG – von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG

Unternehmen: Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG
ISIN: DE0008041005

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: BUY
seit: 07.11.2023
Kursziel: €1,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Christian Orquera

First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche
Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005).
Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and maintained his EUR
1.80 price target.

Abstract:
DEWB has published its financial statement for H1/23. Overall results were
roughly as expected. The company reported no revenues and EBIT of €-0.4m
(FBe: €-0.5m; H1/22: €-0.5m). Interest expenses rose to €0.4m (FBe: €0.3m;
H1/22: €0.2m) chiefly due to higher ST borrowings (H1/23: €8.1m vs YE/22:
€5.2m). On 30 June, the company succeeded in refinancing the expiring €15m
4% 5-year bond with a new €6.6m 8% 5-year bond (2023/2028). As the
company’s credit line has much better terms than the bond, the company has
now shifted part of its total debt to the credit line with its principal
bank. DEWB’s current credit limit amounts to €9.0m, so that the company
still has financing scope of ~€0.9m. With this amount, operations can be
financed for ~one year, during which time a holding exit should take place.
The company is still guiding for an exit before YE23. The net result came
in at €-0.8m (FBe: €-0.8m; H1/22: €-0.7m). According to management, apart
from the two troubled neobrokers which show signs of recovery, the
remaining companies from DEWB’s investment portfolio have healthy
operations and have performed satisfactorily despite the current
challenging market environment: 1) DEWB’s core investment LAIQON expanded
its assets under management to €6bn and is on track to achieve break-even
by the end of 2023, even without performance fees. Importantly, LAIQON
recently entered into a memorandum of understanding for a cooperation
agreement with Union Investment Group. A joint product using LAIQON/LAIC’s
AI-based asset management approach will be established for distribution by
Union Investment among its customers in the cooperative financial network
(Volks- und Raiffeisenbanken). This deal is a key milestone for LAIQON as
Union Investment is one of Germany’s largest asset managers; 2) Aifinyo
maintained its profitable growth; 3) Neobroker Naga reported a third
consecutive profitable quarter following restructuring; 4) Neobroker
Nextmarkets received financial support from main investor Apeiron
(Christian Angermayer) to continue operations and merged with the data
analysis and indexing company ADRIX to strengthen its competitive position;
and 5) private holdings Stableton and Cashlink are well financed. Based on
unchanged estimates, we reiterate our Buy recommendation and price target
of €1.80.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Effecten-
und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005)
veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung
und bestätigt sein Kursziel von EUR 1,80.

Zusammenfassung:
Die DEWB hat ihren Jahresabschluss für H1/23 veröffentlicht. Die
Gesamtergebnisse entsprachen in etwa den Erwartungen. Das Unternehmen
erzielte keinen Umsatz und ein EBIT von €0,4 Mio. (FBe: €0,5 Mio.; H1/22:
€0,5 Mio.). Die Zinsaufwendungen stiegen auf €0,4 Mio. (FBe: €0,3 Mio.;
H1/22: €0,2 Mio.), vor allem aufgrund höherer kurzfristiger Kredite (H1/23:
€8,1 Mio. gegenüber JE/22: €5,2 Mio.). Am 30. Juni gelang es dem
Unternehmen, die auslaufende 5-Jahres-Anleihe über €15 Mio. durch eine neue
5-Jahres-Anleihe (2023/2028) über €6,6 Mio. zu 8 % zu refinanzieren. Da die
Kreditlinie des Unternehmens wesentlich günstigere Konditionen als die
Anleihe aufweist, hat das Unternehmen nun einen Teil seiner
Gesamtverschuldung in die Kreditlinie bei seiner Hausbank verlagert. Der
aktuelle Kreditrahmen der DEWB beträgt €9,0 Mio., so dass das Unternehmen
noch einen Finanzierungsspielraum von ~€0,9 Mio. hat. Mit diesem Betrag
kann der Geschäftsbetrieb für ca. ein Jahr finanziert werden, bis dahin
sollte ein Beteiligungsausstieg erfolgen. Das Unternehmen strebt weiterhin
einen Exit vor Jahresende 2023 an. Das Nettoergebnis belief sich auf €-0,8
Mio. (FBe: €-0,8 Mio.; H1/22: €-0,7 Mio.). Abgesehen von den beiden in
Schwierigkeiten geratenen Neobrokern, die Anzeichen einer Erholung zeigen,
sind die übrigen Unternehmen des DEWB-Beteiligungsportfolios nach
Einschätzung des Managements operativ gesund und haben sich trotz des
derzeit schwierigen Marktumfelds zufriedenstellend entwickelt: 1) Das
DEWB-Kerninvestment LAIQON hat sein verwaltetes Vermögen auf €6 Mrd.
ausgebaut und ist auf dem besten Weg, bis Ende 2023 den Break-Even zu
erreichen, auch ohne Performance Fees. LAIQON hat vor kurzem eine
Absichtserklärung für eine Kooperationsvereinbarung mit der Union
Investment Gruppe unterzeichnet. Ein gemeinsames Produkt, das die
KI-basierte Fondsvermögensverwaltung von LAIQON/LAIC nutzt, wird für den
Vertrieb durch Union Investment an die Kunden der genossenschaftlichen
FinanzGruppe (Volks- und Raiffeisenbanken) entwickelt. Dieser Deal stellt
einen wichtigen Meilenstein für LAIQON dar, da Union Investment einer der
größten Vermögensverwalter Deutschlands ist; 2) Aifinyo konnte sein
profitables Wachstum fortsetzen; 3) Neobroker Naga meldete sein drittes
profitables Quartal in Folge nach Restrukturierungsmaßnahmen; 4) Neobroker
Nextmarkets erhielt finanzielle Unterstützung von seinem Hauptinvestor
Apeiron (Christian Angermayer), um den Geschäftsbetrieb fortzuführen und
fusionierte mit dem Datenanalyse- und Indexierungsunternehmen ADRIX, um
seine Wettbewerbsposition zu stärken; und 5) die privaten Beteiligungen
Stableton und Cashlink sind gut finanziert. Auf der Grundlage unveränderter
Schätzungen bekräftigen wir unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel von
€1,80.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28067.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
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