Deutsche Wohnen SE
Original-Research: Deutsche Wohnen AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: Deutsche Wohnen AG – von GBC AG

Aktieneinstufung von GBC AG zu Deutsche Wohnen AG

Unternehmen: Deutsche Wohnen AG
ISIN: DE000A0HN5C6

Anlass der Studie:Studie GBC Best of SDAX I.2009
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: –
Kursziel auf Sicht von: –
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Felix Gode

Nur niedriger Prolongationsbedarf der Kredite in den kommenden Jahren –
Aktie deutlich unter NAV

Der größte Unsicherheitsfaktor sind gegenwärtig wohl die zur Zinssicherung
eingesetzten Zinsswaps. Das sinkende Zinsniveau könnte zu
Bewertungsverlusten bei diesen derivativen Finanzinstrumenten führen, die
zwar nicht liquiditätswirksam sind, aber auch in der Höhe nicht
prognostizierbar sind. Schon während des gesamten Jahresverlaufs 2008
resultierten hieraus hohe Ergebnisschwankungen.

Die Bankdarlehen beliefen sich zum 30.12.08 auf über 2 Mrd. €. Jedoch
konnte die Deutsche Wohnen langfristige Kreditverträge abschließen, die
dazu führen, dass es in den nächsten drei Jahren nur zu einer Prolongation
von Kreditverträgen in Höhe von 160 Mio. €, bzw. rund 7,5 % des
Gesamtkreditbestandes, kommen wird. Zudem konnten bereits in 2008 per Saldo
rund 84,3 Mio. € Kredite getilgt werden.

Die Restrukturierung wird in der Folge zu deutlich effizienteren
Kostenstrukturen führen und die Cash-Flow Situation weiter verbessern.
Damit sollte sich die Nachhaltigkeit des Geschäftsmodells bestätigen, auch
wenn der Konzentrationsprozess im Portfolio durch die derzeit schwierigen
Veräußerungsbedingungen verzögert werden könnte. Zum NAV notiert die Aktie
mit einem Abschlag von über 50 % und ist deshalb sehr attraktiv bewertet.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10802.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de

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