Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsges. AG
Original-Research: DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG

Unternehmen: DEWB Deutsche Effecten- & Wechsel-Beteiligungsgesellschaft AG
ISIN: DE0008041005

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 28.08.2014
Kursziel: 4,40
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Alexander Braun, Tim Kruse

H1 durch Neuinvestments und Anleiheemission geprägt

DEWB hat gestern den Halbjahresbericht veröffentlicht. Da es in H1/14 zu
keiner Unternehmensveräußerung kam, wurden keine Umsätze verbucht.
Entsprechend war die operative Entwicklung (Periodenergebnis von -818 Tsd.
Euro) durch die laufenden Kosten sowie die Einmalaufwendungen im
Zusammenhang mit der Begebung der Unternehmensanleihe geprägt. Im
Beteiligungsportfolio gab es im letzten Halbjahr folgende Entwicklungen zu
berichten:

NOXXON konnte in drei Klinischen Studien erfolgreiche Daten präsentieren
(siehe Publikation vom 26.05.2014). Diese bilden die Grundlage für die
derzeit laufenden Verhandlungen mit mehreren Pharmaunternehmen über die
weitere Entwicklung bzw. potenzielle Auslizenzierung der
Wirkstoffkandidaten. Parallel dazu besteht ein großes Interesse von Banken
und Investoren an einem Börsengang in den USA. Neben einem Tradesale im
Rahmen der Lizenzgespräche, wäre u.E. ein Börsengang zur Jahresmitte 2015
möglich.

JenaBatteries kommt mit der Entwicklung der Hardware und der optimalen
Zusammensetzung der Elektrolyte gut voran. Die Technologie erfreut sich
insbesondere in Hinblick auf die Zwischenspeicherung von Erneuerbaren
Energien seit Jahresbeginn einer steigenden Aufmerksamkeit, sowohl seitens
der öffentlichen Hand als auch von möglichen Industriepartnern.

MueTec, das jüngste Investment von DEWB, entwickelt sich ebenfalls positiv.
Nachdem die Finanzierung des Unternehmens unter Führung von DEWB neu
strukturiert wurde, richten sich die Anstrengungen neben dem Ausbau des
Bestandsgeschäfts auf die Entwicklung und Vermarktung der neuen Produkte.

LemnaTec hat die Unternehmensstruktur in den vergangenen Monaten angepasst,
um für die nächsten Wachstumsschritte gut aufgestellt zu sein. Insbesondere
die großvolumigen Freifeldanlagen treffen auf eine zunehmende Nachfrage,
mit entsprechend positiver Implikation für die künftige Umsatzentwicklung
des Unternehmens.

DirectPhotonics hat in den letzten Monaten an der Optimierung des
Direkt-Diodenlasers und der Fertigungsabläufe des Systems gearbeitet. Die
breite Markteinführung eines 500-Watt-Gerätes ist für die zweite
Jahreshälfte 2014 vorgesehen. Entsprechend der geplanten
Meilensteinentwicklung hat DEWB im April den Anteil im Zuge einer weiteren
Eigenkapitaltranche auf 47,4% erhöht.

Unter unseren Erwartungen liegt lediglich die Entwicklung bei Nanotron.
Zwar konnte die Anzahl der im Markt laufenden RTLS-Systems für den Einsatz
im Bergbau und bei der Nutztierhaltung gesteigert werden, die
Kollaborationsprojekte mit potenziellen Erwerbern sind jedoch nicht in der
gewünschten Geschwindigkeit vorangekommen. Obwohl sich an unserer
Potenzialwertbetrachtung der Technologie nichts geändert hat, dürfte der
Exit bei Nanotron frühestens 2015 erfolgen und damit deutlich später als
bisher von uns erwartet (MONe bis 2014).

Fazit: Der Newsflow im ersten Halbjahr 2014 wurde durch den weiteren Ausbau
des Beteiligungsportfolios und die Emission einer Unternehmensanleihe
determiniert. DEWB ist mit einer Liquidität von rund 16 Mio. Euro in der
Lage, die Entwicklung der Portfoliounternehmen voranzutreiben und weitere
Zukäufe im Kernsegment Photonik und Sensorik zu tätigen. Die Kaufempfehlung
wird mit einem unveränderten Kursziel von 4,40 Euro bestätigt.


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Über Montega:

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12463.pdf

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