EASY SOFTWARE AG
Original-Research: EASY SOFTWARE AG (von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG): Kaufen

Original-Research: EASY SOFTWARE AG – von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Aktieneinstufung von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu EASY SOFTWARE AG

Unternehmen: EASY SOFTWARE AG
ISIN: DE0005634000

Anlass der Studie:Basisstudie
Empfehlung: Kaufen
seit: 04.05.2010
Kursziel: 4,85
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Neuaufnahme – Initiation of Coverage
Analyst: BankM – biw AG

Die EASY SOFTWARE AG (General Standard, ISIN DE0005634000, ESY) ist in der
Entwicklung und dem Vertrieb von Dokumentenmanagement (DMS/ECM)- und
Archivierungssoftware tätig. Seit der Gründung 1990 legt EASY den
operativen Fokus auf Standardsoftware für alle Unternehmensgrößen und setzt
dabei auf indirekten Vertrieb über ein leistungsstarkes Partnernetz.
Ergänzend bietet EASY Softwarepflege und Servicedienste an. Im stark
fragmentierten und wettbewerbsintensiven deutschen DMS/ECM-Markt ist EASY
Marktführer (Quelle: VOI; MA >12%) und damit prädestinierter
Konsolidator. Kleinere Mitbewerber sind in diesem Umfeld nicht in der Lage
die Entwicklungsinvestitionen zu amortisieren und deshalb gezwungen,
kapitalstarke Partner mit größerer Kundenbasis zu finden. Nach
erfolgreicher Fokussierung auf den Kernmarkt sollte EASY nun in der Lage
sein, seine Führungsrolle im deutschen Markt durch strat. Akquisitionen
auszubauen.
– Im Fokus von EASY steht weiter der deutsche Mittelstand. Mit der EASY
EXPERIENCE Lösung verfügt EASY seit April 2009 auch über eine
High-End-DMS-Lösung. Sowohl der Mittelstand als auch internationale
Konzerne bieten für Anbieter von DMS/ECM-Lösungen noch erhebliches
Potenzial. EASY verfügt in Deutschland über die größte Anzahl an
Bestandskunden im Mittelstand und das größte Partnernetz, will aber in den
kommenden Jahren auch „anorganisch“ wachsen.
– EASY gab jüngst den Erwerb von 51% der Anteile an der Dortmunder otris
software AG bekannt. Die Transaktion ist noch nicht abgeschlossen. Gemäß
der Planung gelangen bis zu 5% der Anteile über eine Aktienleihe, die auf
mindestens fünf Jahre ausgelegt ist, in Besitz von EASY. Für die übrigen
erworbenen Anteile zahlt EASY knapp über € 3 Mio. Da es sich bei otris um
einen Lieferanten von EASY handelt, wird der Umsatzzuwachs nach der
Konsolidierung unserer Erwartung nach annualisiert nur etwa € 3 Mio.
betragen. Ein für EASY positiver Effekt ergibt sich materialkostenseitig.
Strategisch bereitet EASY mit dem Erwerb dieses Schlüssellieferanten die
aktive Konsolidierung des stark fragmentierten DMS/ECM Marktes vor.
– Seit der Rückführung eines Kredites für die britische Tochtergesellschaft
ist der Konzern frei von Finanzverbindlichkeiten. Die EK-Quote ist mit 81%
auch im Branchenvergleich sehr hoch und bietet dem Cash-flow starken
Unternehmen auch die Möglichkeit zu größeren Übernahmen.
– Ausblick. Für die Jahre 2010 und 2011 erwartet EASY weitere
Ergebnisverbesserungen bei steigenden Umsätzen. Beide Jahre werden auch im
Zeichen der Markteinführung der neuen Lösung EASY EXPERIENCE stehen. Auf
Sicht von fünf Jahren ist ein Umsatz von € 40 Mio. bis € 50 Mio.
angestrebt. Zur Zielerreichung sind Zukäufe notwendig.
Wir nehmen die Coverage mit einem Fairen Wert von EUR 4,85 auf und
beurteilen die Aktie mit „Kaufen“.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11015.pdf
Die Studie ist zudem auf http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html erhältlich.

Kontakt für Rückfragen
BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Daniel Großjohann
Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt
Tel. +49 69 71 91 838-42
Fax +49 69 71 91 838-50
www.bankm.de
daniel.grossjohann(at)bankm.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.