Eckert & Ziegler SE
Original-Research: Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG (von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG): Neutral

Original-Research: Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG – von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG

Aktieneinstufung von BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG zu Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG

Unternehmen: Eckert & Ziegler Strahlen- und Medizintechnik AG
ISIN: DE0005659700

Anlass der Studie:Kurzanalyse
Empfehlung: Neutral
seit: 09.11.2010
Kursziel: 28,60 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 09.11.2010
Analyst: Dr. Roger Becker

Kurzanalyse Eckert & Ziegler AG: 9M/2010 – EBIT-Marge deutlich gestiegen
– Q3 bisher bestes Quartal bei Umsatz (+11%, YoY) u. Gewinn (+101%)
– Gesamtumsatz im 9M-Zeitraum bei €81 Mio. (+4,1%, YoY)
– 9M-EBIT im Jahresvergleich + 44,2% auf €15,6 Mio.; EBIT-Marge
+5,3%-Pkte.
– Ergebnis nach Minderheiten +47,6%; Nettomarge: + 2,9%-Punkte
– Liquide Mittel zum Ende der Periode: €29 Mio.
– Eigenkapitalquote wieder auf knapp 50% gestiegen
– Vorstand bestätigt Umsatz- und Gewinnprognose für das Gesamtjahr 2010
(€105 Mio./€9,5 Mio.)
In den ersten neun Monaten 2010 hat die Eckert & Ziegler-Gruppe (EZAG)
einen Umsatz von €81 Mio. erzielt und dabei einen Gewinn nach Minderheiten
von €7,9 Mio. erwirtschaftet (+47,6%, YoY). Die Nettomarge wurde hierbei um
2,9%-Punkte verbessert. Somit wurden die Erwartungen für den Zeitraum
9M/2010 im Rahmen unserer Quartalsprognose (€80,3 Mio./€7,5 Mio.) leicht
übertroffen.
Im Vergleich zum Vorjahreszeitraum konnte die operative Marge um
5,3%-Punkte verbessert werden; hier machen sich die Synergieeffekte aus der
Integration der Nuclitec (Segment „Isotope Products“) sowie eine
beträchtliche Verbesserung der Bruttomarge in diesem Segment bemerkbar (s.
Segmentbetrachtung).
Der operative Cash-Flow verringerte sich im Jahresvergleich um 23% auf €9,2
Mio.; dieser Rückgang ist einem kapitalbindenden Anstieg des
Nettoumlauf-vermögens um €6,8 Mio. geschuldet, stellt im Wesentlichen aber
eine Rückkehr auf das Normalniveau dar, da 2009 hohe Anzahlungen für
Anlagenlieferungen das NUV überproportional schmälerten. Die
Investitionstätigkeit im 9M-Zeitraum ist geprägt von der Auszahlung i.H.v.
€22,5 Mio. für die Übernahme der zusätzlichen IBt-Anteile; die Ausgaben für
Anlagevermögen bewegen sich mit €3,7 Mio. im Rahmen der normalen
Investitionstätigkeit. Im 9M-Zeitraum wurden €8,25 Mio. zur
Teilfinanzierung der IBt-Aktien aufgenommen, gleichzeitig wurden €4,6 Mio.
Fremdmittel getilgt. Insgesamt reduzierten sich die liquiden Mittel um
€15,1 Mio. im Vergleich zum Bilanzstichtag 2009 auf nunmehr €28,6 Mio.
(30.09.). Die zuletzt im Zusammenhang mit dem IBT-Übernahmeangebot und der
hohen Dividendenzahlung gesunkene Eigenkapitalquote hat sich durch die gute
Ertragslage wieder auf knapp 50% erhöht (H1: 48,5%).
Die aktuellen Unternehmenszahlen liegen im Rahmen unserer Erwartungen; auf
Basis der DCF- und Peer Group-Analyse ermitteln wir einen fairen Wert von
€28,60 und bewerten die Aktie mit „Neutral“.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11155.pdf
Die Studie ist zudem auf http://www.bankm.de/webdyn/141_cs_Research%20Reports%20Disclaimer.html erhältlich.

Kontakt für Rückfragen
BankM – Repräsentanz der biw Bank für Investments und Wertpapiere AG
Dr. Roger Becker
Mainzer Landstraße 61, 60329 Frankfurt
Tel. +49 69 71 91 838-46
Fax +49 69 71 91 838-50
www.bankm.de
roger.becker(at)bankm.de

——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.