Enapter AG
Original-Research: Enapter AG (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

Original-Research: Enapter AG – von First Berlin Equity Research GmbH

Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Enapter AG

Unternehmen: Enapter AG
ISIN: DE000A255G02

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 29.06.2023
Kursziel: 19,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 12.08.2021: Hochstufung von Hinzufügen auf Kaufen
Analyst: Dr. Karsten von Blumenthal

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Enapter AG (ISIN:
DE000A255G02) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt
seine BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 20,00 auf EUR 19,00.

Zusammenfassung:
Auf dem Informationstag am 23. Mai hat Enapter am neuen Standort in
Saerbeck ihre finanzielle und geschäftliche Situation sowie ihre
Technologiestrategie präsentiert. Am 24. Mai stellte das Unternehmen den
AEM Multicore vor, einen Elektrolyseur mit einer Inputleistung von 1 MW.
Damit vollzieht das Unternehmen den Sprung von kleinen Elektrolyseuren
(Wasserstoffproduktion von gut 1 kg pro Tag) zu großen Einheiten
(H2-Produktion: ca. 450 kg pro Tag). 2024 soll die Vorserienreife erreicht
werden, und wir gehen davon aus, dass 2025 die Serienproduktion beginnt.
Dabei setzen wir voraus, dass im selben Jahr die automatisierte
Massenproduktion von Stacks in Saerbeck startet. Entscheidend für die
erfolgreiche Umsetzung der Strategie wird sein, dass Enapter 2024 in der
Lage sein wird, weitere finanzielle Mittel zu akquirieren, was aufgrund der
deutlich restriktiveren Geldpolitik der Notenbanken und der Rückkehr zu
einer weniger expansiven Fiskalpolitik nach dem Abklingen der Pandemie
deutlich herausfordernder sein dürfte als in der Pandemiezeit. Hinzu kommt,
dass die bisherige Erfolgsstory durch Verzögerungen beim Aufbau der
Massenproduktion in Saerbeck und die durch Produktionsprobleme beim EL 4.0
in Pisa verursachte Gewinnwarnung im vergangenen Jahr ein paar Kratzer
bekommen hat. Enapter bleibt trotz dieser Rückschläge weiterhin
Technologieführer bei der AEM-Elektrolyse, die die Vorteile der
konkurrierenden Technologien vereint: Die AEM-EL ist ähnlich preiswert und
effizient wie die alkalische Elektrolyse. Wie die PEM-Elektrolyse ist die
AEM-EL sehr flexibel einsetzbar und erzeugt Wasserstoff unter hohem Druck,
was die Notwendigkeit nachgelagerter Kompression senkt und Kosten spart.
Wir sehen Enapter daher weiterhin hervorragend positioniert, um im sehr
schnell wachsenden Elektrolysemarkt erfolgreich zu sein. Ein aktualisiertes
DCF-Modell, dass die verschlechterten Finanzierungsbedingungen
berücksichtigt und die Schätzungen aufgrund der neuen Technologiestrategie
etwas zurücknimmt, ergibt ein neues Kursziel von €19 (bisher: €20). Wir
bekräftigen unsere Kaufempfehlung.


First Berlin Equity Research has published a research update on Enapter AG
(ISIN: DE000A255G02). Analyst Dr. Karsten von Blumenthal reiterated his BUY
rating and decreased the price target from EUR 20.00 to EUR 19.00.

Abstract:
At its information day on 23 May, Enapter presented its financial and
business situation as well as its technology strategy at the new site in
Saerbeck. On 24 May, the company presented the AEM Multicore, an
electrolyser with an input capacity of 1 MW, which is helping the company
make the leap from small electrolysers (hydrogen production of just over 1
kg per day) to large units (H2 production: approx. 450 kg per day). Pilot
production is targeted for 2024, and we assume that series production will
start in 2025. We believe that automated mass production of stacks will
start in Saerbeck in the same year. Successful execution will be crucial to
Enapter’s ability to raise new funds in 2024. This will likely be much more
challenging than during the pandemic, due to the significant tightening of
both monetary and fiscal policy over the past year. In addition, the
success story has recently been tarnished by delays in setting up mass
production in Saerbeck and the profit warning last year caused by
production problems with the EL 4.0 in Pisa. Despite these setbacks,
Enapter remains the technology leader in AEM electrolysis, which combines
the advantages of the competing technologies: AEM-EL is nearly as cheap and
efficient as alkaline electrolysis. Like PEM electrolysis, AEM-EL is very
flexible to use and produces hydrogen under high pressure, which reduces
the need for downstream compression and saves costs. We therefore still see
Enapter excellently positioned to succeed in the very fast-growing
electrolysis market. An updated DCF model that takes into account the
deteriorated financing conditions and lower forecasts due to the new
technology strategy yields a new price target of €19 (previously: €20). We
confirm our Buy recommendation.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/27281.pdf

Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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