Evotec SE
Original-Research: Evotec AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Evotec AG – von Montega AG

Aktieneinstufung von Montega AG zu Evotec AG

Unternehmen: Evotec AG
ISIN: DE0005664809

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 02.09.2013
Kursziel: 3,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Dr. Stefan Schröder; Tim Kruse

Evotec gewinnt neuen strategischen Investor aus den USA

Evotec gab am Wochenende bekannt, BVF Partners L.P. (BVF) aus San Francisco
als neuen strategischen Investor gewonnen zu haben. BVF ist ein private
Equity Investor, der sich vor allem auf Beteiligungen an börsennotierten
Unternehmen im Bereich der Biotechnologie spezialisiert hat (PIPE). Der
überwiegende Teil der Investments befindet sich in den USA (u.a. Array
Biopharma, Acadia Pharmaceuticals, Curis).

BVF beteiligt sich über eine 9,9%ige Barkapitalerhöhung ohne Bezugsrechte
zu einem Preis von 2,55 Euro je Aktie. Evotec fließen aus dieser
Transaktion rund 30 Mio. Euro zu. Darüber hinaus hat sich BVF eine
Kaufoption für die von TVM gehaltenen 11,8 Mio. Aktien zu einem Bezugspreis
von 4,00 Euro je Aktie gesichert, die innerhalb der nächsten 30 Monate
ausgeübt werden kann.

Vor dem Hintergrund der bereits zuvor komfortablen Liquiditätsposition von
knapp 60 Mio. Euro könnte man vermuten, dass die Maßnahme zur Umsetzung
eines möglichen M&A Deals erfolgte. Im Gespräch mit Dr. Lanthaler wurde
diese Vermutung jedoch entkräftet. Die Transaktion hatte das primäre Ziel,
dem Investor ein Engagement in einer Größenordnung zu ermöglichen, die über
die Börse kaum zu realisieren ist. Ein Teil der eingeworbenen Mittel soll
jedoch dazu genutzt werden, die Anstrengungen im Bereich Evotec Innovate
durch weiter Cure X- und Target X-Initiativen auszuweiten. Das Management
erwartet außerdem, dass die nun äußerst solide Finanzierungssituation die
Attraktivität von Evotec als langfristiger Entwicklungspartner für
Pharmaunternehmen und Forschungseinrichtungen weiter steigern wird.

Die Kaufoption zu einem Preis von 4,00 Euro veranschaulicht eindrucksvoll,
welches Potenzial in der Pipeline und den Innovate-Projekten von Evotec
gesehen wird. Dass Evotec nun einen Großinvestor aus den USA begrüßen kann,
dürfte neben dem höchst kapitaleffizienten Wirkstoffforschungsmodell von
Evotec auch der Publikation von Prof. Doug Melton vom Harvard Stem Cell
Institute geschuldet sein. Im April hatte er mit seinem Postdoc die
Entdeckung eines neuen Hormons Betatrophin bekannt gegeben, das durch
Vermehrung der Betazellen als völlig neuartige Behandlungsmethode gegen
Diabetes eingesetzt werden kann. Die Entdeckung war der erste öffentliche
Datenpunkt der CureBeta-Kooperation mit Harvard, an der Evotec alle
kommerziellen Rechte hält.

Die Transaktion bestätigt unsere Auffassung, dass die
Wertsteigerungspotenziale des Unternehmens auf dem aktuellen Kursniveau
nicht ausreichend reflektiert sind. Die Signalwirkung der Kaufoption zu
4,00 Euro überwiegt u.E. den Verwässerungseffekt der Maßnahme, was auch die
heutige Kursreaktion beweist. Wir haben die neue Aktienzahl sowie den
Liquiditätszufluss in unserem Modell berücksichtigt und das Kursziel
entsprechend leicht auf 3,80 Euro reduziert. Die Kaufempfehlung wird
bekräftigt.


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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12041.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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