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Original-Research: FinLab AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: FinLab AG – von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu FinLab AG

Unternehmen: FinLab AG
ISIN: DE0001218063

Anlass der Studie: Research Comment
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 33,75 Euro
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker

Finanzierungsrunde bei FinLab-Beteiligung Deposit Solutions erhöht den
Wertansatz auf über 500 Mio. USD; Starker NAV-Anstieg für die FinLab AG;
Kursziel auf 33,75 EUR angehoben, Rating KAUFEN

Die Deposit Solutions GmbH, eine der wichtigsten Beteiligungen der FinLab
AG, hat eine neue Finanzierungsrunde in Höhe von 100 Mio. USD erfolgreich
abgeschlossen. Unter Einbezug dieser neuen Finanzierungsrunde kletterte der
Unternehmenswert der FinLab-Beteiligung auf rund 500 Mio. USD. Der nun
erreichte Wert ist umso beeindruckender, wird die Deposit-Bewertung zum
Einstiegszeitpunkt der FinLab AG zugrunde gelegt. Zum Einstieg der FinLab
im September 2015 lag die Bewertung noch bei knapp über 20 Mio. EUR und
damit ist der Wertansatz der Deposit Solutions innerhalb von etwa 3 Jahren
um den Faktor 20 gestiegen.

Die Basis für diese Entwicklung findet sich in der außerordentlich
dynamischen operativen Entwicklung der FinLab-Beteiligung wieder. Die
Deposit Solutions GmbH fungiert dabei als Fintech-Unternehmen, welches es
über die eigene Open-Banking-Plattform ermöglicht, den Kunden attraktive
Tages- und Festgeldangebote anderer Banken anzubieten, ohne eine neue
Kundenverbindung eingehen zu müssen. Während Ende 2016 das
Vermittlungsvolumen bei gerade einmal 1,0 Mrd. EUR lag, ist dieser Wert
mittlerweile auf mehr als 9 Mrd. EUR angestiegen. Darüber hinaus wurde das
B2B-Geschäft durch die Gewinnung renommierter Partner wie etwa die Deutsche
Bank oder Fidelity’s FFB gestärkt.

Im Rahmen der aktuellen Finanzierungsrunde hat die FinLab AG durch
Anteilsveräußerungen die Beteiligungsquote an der Deposit Solutions von
zuvor rund 12 % auf 7,7 % reduziert. Im Rahmen dieser Transaktion fließen
der FinLab AG 11,5 Mio. USD (ca. 10,0 Mio. EUR) zu, was sich vollständig im
Cashflow des laufenden Geschäftsjahres wiederfinden wird. Trotz der
Reduktion der Beteiligungsquote ist der Deposit-NAV auf Basis der neuen
Bewertung stark angestiegen. Bei einem Gesamtunternehmenswert von 500 Mio.
USD entspricht dies einem Wertansatz von 38,5 Mio. USD oder 33,8 Mio. EUR.

Der Einbezug des deutlich höheren Wertansatzes in unsere NAV-basierte
Bewertung der FinLab AG hat einen Anstieg des fairen Wertes je Aktie auf
33,75 EUR (bisher: 30,65 EUR) zur Folge. Auf Basis des aktuellen
Aktienkurses in Höhe von 22,20 EUR ergibt sich ein Kurspotenzial von über
50 % und daher bestätigen wir unser KAUFEN-Rating.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16815.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.