Heliad AG
Original-Research: FinLab AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: FinLab AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu FinLab AG
Unternehmen: FinLab AG
ISIN: DE0001218063
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.12.2017
Kursziel: 27,60
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Frank Biller, CFA
FinLab mit Neuinvestments im Bereich Kryptowährungen und Blockchain,
Finanzierungsrunde bei Deposit Solutions
FinLab hat jüngst drei Transaktionen vermeldet, die das Fintech-Portfolio
betreffen. Wir haben dies zum Anlass genommen, unseren Bewertungsansatz zu
überarbeiten.
Portfolioerweiterung um Investments im Bereich Kryptowährungen und
Blockchain: Mit der Beteiligung an Vaultoro mit Sitz in London wurde ein
Investment in eine Handelsplattform für Bitcoin und Gold realisiert. Die
Plattform ermöglicht den effizienten Handel von Bitcoin und Gold in
Echtzeit. Dabei ist der Nutzer Eigentümer des physisch eingelagerten
Goldes. Mit der Kapitalerhöhung wird der Ausbau der Plattform zu einer
Multi-Asset-Plattform angestrebt. So ist zeitnah auch der Handel weiterer
Kryptowährungen, wie z.B. Ethereum, und die Einführung des Euro als
Handelswährung vorgesehen. Darüber hinaus wird Vaultoro das Marketingbudget
erhöhen, um das Nutzerwachstum zu forcieren. Wir gehen von einem Investment
im niedrigen einstelligen Millionenbereich aus.
Die jüngste Beteiligung ICONIQ LAB betreibt eine Plattform für Krypto-,
Blockchain- und Token-Startups und unterstützt Kunden bei der Emission
eigener Kryptowährungen bzw. Tokens. ICONIQ LAB befindet sich in einer
Frühphase der Unternehmensentwicklung und wird die finanziellen Mittel für
Personal, Marketing und den Verkauf eines eigenen Tokens verwenden. FinLabs
Investitionsvolumen dürfte knapp unter 1 Mio. Euro liegen.
Hohe Wertzuschreibung bei Deposit Solutions: Im Rahmen einer
Kapitalerhöhung, die u.E. etwa auf einem Bewertungsniveau von rund 220 Mio.
Euro lag, warb Deposit Solutions 20 Mio. USD für das weitere Wachstums ein.
Der Wertansatz von 100 Mio. Euro auf Basis der letzten Kapitalmaßnahme hat
sich damit mehr als verdoppelt. In Bezug auf den FinLab-Anteil von 12,8%
(vor der Finanzierungsrunde) ergibt sich eine Wertzuschreibung von ca. 13,2
Mio. Euro, was eine Steigerung des NAVs von ca. 2,64 Euro je Aktie
impliziert. Aufgrund des dynamischen Wachstums und der sehr guten
Marktposition von Deposit Solutions halten wir weitere Finanzierungsrunden
oder einen Exit auf einem höheren Bewertungsniveau für wahrscheinlich.
NAV angehoben: FinLab hat durch den erfolgreichen Track-Record bei
FinTech-Investments eine hohe Expertise bei der Auswahl von Beteiligungen
unter Beweis gestellt. Wir sehen bei diesen Investments Potenzial für
weitere Wertzuschreibungen und eliminieren deshalb den pauschalen Abschlag
auf den von uns ermittelten Potenzialwert. Darüber hinaus haben wir die
Finanzierungsrunde bei Deposit Solutions und einen aktualisierten
Potenzialwert der Heliad Equity Partner GmbH & Co. KGaA bei der
Überarbeitung des NAVs berücksichtigt. Die Heliad Management GmbH geht nun
anstelle des Zeitwerts mit dem Potenzialwert auf Basis eines DCF-Modells in
die Bewertung ein.
Fazit: Wir rechnen seitens des Beteiligungsportfolios mit anhaltend
positivem Newsflow. Nach Überarbeitung unseres Bewertungsmodells heben wir
das Kursziel auf 27,60 Euro (zuvor: 20,20 Euro) an und bestätigen die
Kaufempfehlung.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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