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Original-Research: FinLab AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: FinLab AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu FinLab AG

Unternehmen: FinLab AG
ISIN: DE0001218063

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 18.06.2018
Kursziel: 28,90
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Benjamin Marenbach

FinLab-Portfolio weiter auf Kurs – Deutliche Wertsteigerung bei
nextmarkets nach jüngster Finanzierungsrunde

Die FinLab-Beteiligung nextmarkets hat letzte Woche den Abschluss einer
neuen Finanzierungsrunde bekannt gegeben. Den positiven Newsflow im
Beteiligungsportfolio hatten wir zum Anlass genommen, um den Vorstand zu
treffen und über die aktuelle Entwicklung zu sprechen. Aufgrund der jüngst
durchgeführten Kapitalerhöhung haben wir außerdem unser Bewertungsmodell
überarbeitet.

Kapitalmaßnahme impliziert deutliche Wertsteigerung: Der FinLab-Beteiligung
nextmarkets sind im Rahmen einer Finanzierungsrunde weitere 6 Mio. Euro
zugeflossen. Nach den bereits in 2015 und 2016 erfolgten Transaktionen von
insgesamt 3,5 Mio. Euro summieren sich die zugeflossenen Mittel auf nun 9,5
Mio. Euro. Die Höhe der letzten Kapitalmaßnahme deutet dabei auf einen
deutlichen Bewertungsanstieg von nextmarkets hin. Zudem konnten mit Axel
Springer Media und dem Hedge-Fonds-Manager Alan Howard zwei strategisch
vielversprechende Ankerinvestoren gewonnen werden. Neben der
abgeschlossenen Finanzierungsrunde wurde in der Meldung auch die
Liveschaltung und der Start des Echtgeldhandels über die auf Aktien und
Kryptowährungen spezialisierte Handelsplattform bekannt gegeben, womit ein
weiterer wichtiger Meilenstein erreicht werden konnte.

Vielversprechende Perspektiven der einzelnen FinLab-Beteiligungen: Auch die
Projekte im hoch dynamischen Markt der Krypto- und Blockchain-Technologien
sind u.E. weiter voll auf Kurs. Eindrucksvoll wurde dies zuletzt durch den
Vorverkauf des ICNQ Tokens der Beteiligung Iconiq Lab sowie die von Galaxy
Digital zum Launch der Geschäftsaktivitäten eingesammelten 250 Mio. USD
unter Beweis gestellt. Die auf Open-Banking spezialisierte Deposit
Solutions dürfte zudem weiter von ihrer hervorragenden Marktposition
profitieren. Sie machte zuletzt mit der Meldung auf sich aufmerksam, über
ihre B2C-Vertriebskanäle ZINSPILOT und SAVEDO erstmals mehr als 7 Mrd. Euro
Finanzeinlagen vermittelt zu haben. Die auf Legitimationslösungen
spezialisierte Beteiligung Authada konnte jüngst die Gewinnung eines ersten
namhaften Kunden vermelden. So kommt die vom Unternehmen eigenentwickelte
digitale Identifikationslösung künftig bei dem deutsch-britischen FinTech
Ayondo zum Einsatz. Nachdem Authada erst kürzlich regulatorisch notwendige
Sicherheitszertifizierungen erhielt, wurde mit der Gewinnung des ersten
Kunden der nächste wichtige Meilenstein erreicht.

Einstieg eines langfristig orientierten Investors: Zum 30.04.2018 gab
FinLab zudem eine Kapitalerhöhung bekannt, durch die sich das Grundkapital
um knapp 5% auf 5,2 Mio. Euro erhöhte. Demgegenüber stand die Ausgabe von
250.000 Aktien, die unter Ausschluss des Bezugsrechtes ausschließlich an
das Versorgungswerk der Zahnärztekammer Berlin erfolgte.

Das Versorgungswerk hielt bereits einen Anteil an der FinLab-Beteiligung
Kapilendo und dürfte daher auch eng mit der Equity Story FinLabs vertraut
sein. Der Platzierungspreis von 20,75 Euro pro Aktie lag zwar unterhalb
unseres Fair Values von 29,10 Euro, wir erachten den Einstieg eines u.E.
langfristig orientierten und bereits mit dem Unternehmen verbundenen
strategischen Investors jedoch als weiteres positives Signal. Zudem
erfolgte die Ausgabe der neuen Aktien gegenüber dem Schlusskurs vom 30.
April (21,80 Euro) zu keinem allzu großen Discount.

Die Kapitalerhöhung haben wir in unser Bewertungsmodell eingearbeitet.
Durch den Zufluss liquider Mittel hat sich der Cash-Bestand inkl.
Wertpapieren auf rund 9,2 Mio. Euro erhöht. Die Bewertung der Beteiligungen
erfolgt weiter stichtagsbezogen zum Zeit- bzw. Potenzialwert (Heliad).
Trotz weiterhin positiver Aussichten haben wir hier insofern noch keine
Wertanpassungen vorgenommen.

Fazit: FinLab verfügt über ein Portfolio an innovativen und
aussichtsreichen Beteiligungen. Der Newsflow der letzten Wochen
unterstreicht das Wertsteigerungspotenzial. Mit der Finanzierungsteilnahme
durch Axel Springer und den Hedge-Fonds-Manager Alan Howard stellt FinLab
erneut die hervorragenden Branchenkontakte in der Frühphasenfinanzierung
und Inkubation unter Beweis. Zudem dürfte es im Rahmen der
nextmarkets-Transaktion zu einer nennenswerten Erhöhung des
Beteiligungswertes gekommen sein, die sich in den nächsten Zahlen
niederschlagen sollte. Da allerdings die Kapitalerhöhung durch das
Versorgungswerk unterhalb unseres Fair Values durchgeführt wurde, sinkt das
Kursziel vorerst leicht auf 28,90 Euro (zuvor: 29,10 Euro). Die
Kaufempfehlung wird bestätigt.



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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16617.pdf

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