Francotyp-Postalia Holding AG
Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG (von EQUITS GmbH): Kaufen

Original-Research: Francotyp-Postalia Holding AG – von EQUITS GmbH

Einstufung von EQUITS GmbH zu Francotyp-Postalia Holding AG

Unternehmen: Francotyp-Postalia Holding AG
ISIN: DE000FPH9000

Anlass der Studie: Halbjahresbericht 2017
Empfehlung: Kaufen
seit: 30.08.2017
Kursziel: 9,39
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: keine
Analyst: Thomas Schiessle

FPH Konzern im Umbruch – Herausforderungen in Q2/17 – H2/17 positiv
erwartet


H1/17 war charakterisiert durch die anhaltende Umsatzausweitung. Das von
saisonalem Rückenwind getragenen Q1/17 war durch zusätzliche Vorzieheffekte
stark positiv überzeichnet – im Q2/17 sorgten außerordentliche Belastungen
(und Vorlaufinvestitionen) für eine negative Überzeichnung der ruhigeren
operativen Entwicklung.

Im H2/17 wird die US$-Stärke deutlicher spürbar als im H1/17 – mit
dämpfender Wirkung auf das Zahlenwerk. Wir reduzieren unsere Schätzung.
Das Kursziel hat Bestand, denn es ist „konservativ“ gefasst und es steht
u.E. keine Trendwende bevor – Kaufen

Unsere Analyse zeigt eine Beruhigung der operativen Entwicklung, aber
keinen Einbruch. Eine Trendwende in den Märkten ist nicht auszumachen. Auch
das Management ist zuversichtlich – die qualitativ abgefaßte Jahresprognose
für 2017 (wie auch die mittelfristige Zielstellung) wurde vom CEO ohne
Einschränkung bekräftigt.

Im ersten Halbjahr war das Frankiermaschinengeschäft – entgegen der
Marktentwicklung – insbesondere im Ausland anhaltend im Plus. Das Mail
Service-Segment schlug sich besser als der jüngst rückläufige Markt. Dort
wurden Unregelmäßigkeiten entdeckt und umgehend die Sanierung gestartet.
Ohnehin vorgesehene Maßnahmen des ACT-Programms wurden vorgezogen. Akute
Herausforderungen (Freesort) und sich öffnende Chancen (Internationaler
Vertrieb) fordern eine Nachsteuerung von ACT. Das Konzern-EBIT erreichte im
ersten Halbjahr € 2,9 Mio. (-54 % ggü. Vj.) – ohne ACT-Aufwand € 5,1 Mio.
(-24 % ggü Vj.).


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Thomas J. Schießle
(Analyst und Geschäftsführer)
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