GESCO SE
Original-Research: GESCO AG (von GSC Research GmbH): Kaufen
Original-Research: GESCO AG – von GSC Research GmbH
Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu GESCO AG
Unternehmen: GESCO AG
ISIN: DE0005875900
Anlass der Studie:Zahlen für 2008/2009
Empfehlung: Kaufen
seit: 08.07.2009
Kursziel: 41,50 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: Keine
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)
GSC-Schätzungen überarbeitet und nochmals an Konjunktur angepasst
Im Rahmen einer Bilanzpressekonferenz veröffentlichte GESCO am 25.6. die
Zahlen für das Ende März abgelaufene Geschäftsjahr 2008/09. Demnach
erzielte die Wuppertaler Mittelstandsholding einen Umsatzzuwachs von 13,6
Prozent auf 378,4 (Vj. 333,2) Mio. Euro. Dabei profitierte die Gesellschaft
insbesondere noch von einem guten ersten halben Geschäftjahr, während das
vierte Quartal (1.1. – 31.3.2009) nach Aussage des Unternehmens bereits
durch den weltwirtschaftlichen Abschwung geprägt war.
Eine wichtige Indikation für den weiteren Geschäftsverlauf der
GESCO-Beteiligungsunternehmen dürfte die Prognose des VDMA (Verband der
deutschen Maschinen- und Anlagenbauer) sein. Während unserer letzten
Analyse im Februar noch ein erwarteter Produktionsrückgang von 7 Prozent
zugrunde lag, korrigierte der VDMA seine Erwartungen Anfang April auf einen
Korridor von minus 10 bis minus 20 Prozent.
Die endgültigen Zahlen des Geschäftsjahres 2008/09 (bis 31.3.) lagen in
Verbindung mit einer angehobenen Dividende auf dem Niveau der
Markterwartungen und bewegten somit den Börsenkurs der GESCO-Aktie kaum.
Auch die sehr vorsichtige Unternehmensprognose für das laufende
Geschäftsjahr 2009/10 beeindruckte die Marktteilnehmer kaum, da sie nach
unserem Ein-druck offensichtlich mit derartigen Zahlen gerechnet hatten.
Die jüngsten Erwartungen des Branchenverbandes VDMA haben uns in
Verbindung mit dem von GESCO formulierten sehr vorsichtigen Ausblick auf
2009/10 dazu bewogen, unsere Schätzungen nochmals zu überarbeiten und
nach unten zu korrigieren. Unsere Prognosen beruhen momentan auf dem
Szenario, dass sich die Branchenkonjunktur gegen Herbst diesen Jahres
wieder beruhigt.
Nach diesen Schätzungsrevisionen scheint das Kurspotenzial für die
GESCO-Aktie zwar aktuell limitiert. Allerdings ergibt sich unseres
Erachtens für den Anleger jetzt die Gelegenheit, den Titel mit einem
vergleichsweise moderaten KGV von 13,3 bzw. 8,4 auf Basis unserer Prognosen
für die Geschäftsjahre 2009/10 bzw. 2010/11 zu kaufen.
Insgesamt kommen wir nach wie vor zu dem Anlageurteil „Kaufen“.
Allerdings sollte sich der Anleger darüber im Klaren sein, dass auch der
GESCO-Aktie Rückschläge drohen, falls die Branchenerholung später kommt,
als von den meisten Beobachtern erwartet. Somit basiert das aktuelle
Kursziel von 41,50 Euro nach den negativen Übertreibungen der Börsen im
Frühjahr in Hinblick auf ein „Weltuntergangsszenario“ eher auf einer
mittelfristigen Kursnormalisierung.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10472.pdf
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