GWB Immobilien AG
Original-Research: GWB Immobilien AG (von GSC Research GmbH): Halten

Original-Research: GWB Immobilien AG – von GSC Research GmbH

Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu GWB Immobilien AG

Unternehmen: GWB Immobilien AG
ISIN: DE000A0JKHG0

Anlass der Studie:Bilanz 2009 / Q1 2010
Empfehlung: Halten
seit: 08.07.2010
Kursziel: 2,30 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 08.07.2009 von Kaufen auf Halten
Analyst: Klaus Kränzle (CEFA)

Immobilienneubewertungen „zerschießen“ GWB-Ergebnis für 2009, aber
Q1-Zahlen 2010 normalisieren sich nach 2009er-Ergebnis-Schock

Obwohl unsere Erwartungen an das Ergebnis der GWB Immobilien AG für 2009
aufgrund der durchwachsenen Situation im deutschen Einzelhandel im Vorfeld
der Bilanzveröffentlichung bereits sehr verhalten waren, lagen die dann
publizierten Zahlen weit unter unseren Erwartungen. Neben fehlenden
Umsatzerlösen aus Objektverkäufen zogen nennenswert über unserer Prognose
ausgefallene negative Zeitwertanpassungen bei zwei Immobilien das
Jahresergebnis deutlich ins negative Terrain.

Vor diesem Hintergrund haben wir unsere Schätzungen nach unten angepasst
und erwarten jetzt für das Gesamtjahr 2010 trotz des zu Hoffnung Anlass
gebenden ersten Quartals einen kleinen Verlust. Wir gehen nun erst für 2011
von einer deutlicheren Erholung aus.

Nach wie vor sehen wir jedoch das Geschäftsmodell der GWB Immobilien AG,
sich auf Einkaufs- und Fachmarktzentren in Klein- und Mittelstädten zu
konzentrieren, als richtig an. Auch sollte das neue Joint Venture mit dem
französischen Immobilienprojektfinanzierer Caposition die finanzielle
Situation des Unternehmens stabilisieren, da sich der Markt für Verkäufe
der vorhandenen Objekte weiterhin als zäh erweist.

Insgesamt raten wir dem Value-Investor angesichts des für das Unternehmen
herausfordernden Umfeldes momentan nur noch dazu, die GWB-Aktie zu halten.
Zudem erwarten wir für 2010 keine Dividende, was für konservative
Investoren ein wichtiges Anlagekriterium ist.

Spekulative Anleger können jedoch angesichts der weiterhin absurden
Bewertungsrelationen der GWB-Aktie einige Anteile zur Depotbeimischung
erwerben, um damit auf eine Angleichung des Aktienkurses an unser
vorsichtig berechnetes Kursziel zu spekulieren.

Nach derzeitigem Kenntnisstand ist unseres Erachtens für die mittlere
Perspektive der Aktie relevant, wie die Bewertung der GWB-Immobilien im
Rah-men des Jahresabschlusses 2010 ausfällt. Hier wäre das Ausbleiben von
negativen Überraschungen äußerst wichtig, um die immer noch hohen
Bewertungsabschläge an den Börsen gegenüber dem Net Asset Value (NAV)
langsam abzubauen. Unsere Hauptempfehlung lautet aus Vorsichtsgründen somit
momentan „Halten“ bei einem um 1,60 auf 2,30 Euro gesenkten Kursziel.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10677.pdf

Kontakt für Rückfragen
GSC Research GmbH
Immermannstr. 35
40210 Düsseldorf
Tel.: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 0
Fax: +49 (0) 211 / 17 93 74 – 44
Email: info@gsc-research.de
Internet: www.gsc-research.de

——————-übermittelt durch die EquityStory AG.——————-


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.