HELMA Eigenheimbau AG
Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578
Anlass der Studie: Research Note
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 33,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2014
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Hohes Investoreninteresse bei Kapitalerhöhung und Anleiheauf-stockung;
Kursziel unter Berücksichtigung der Kapitalmaßnahmen neu berechnet
Gemäß Unternehmensmeldung vom 14.03.2014 hat die HELMA Eigenheimbau AG
(kurz: HELMA) durch eine 10 %ige Kapitalerhöhung (Ausgabe von 310.000 neuen
Aktien) brutto 6,82 Mio. EUR (Platzierungspreis: 22,00 EUR) erlöst. Darüber
hinaus wurde die im September 2013 emittierte Unternehmensanleihe im Rahmen
einer Privatplatzierung um 10,0 Mio. EUR auf nun 35,0 Mio. EUR aufgestockt.
Der Umstand, wonach beide Kapitalmaßnahmen innerhalb kurzer Zeit vollzogen
werden konnten, zeugt von einem hohen Investoreninteresse an der HELMA.
Der Gesamtbruttoemissionserlös in Höhe von 16,82 Mio. EUR soll gemäß
Unternehmensangaben hauptsächlich für die Ausweitung des
Bauträgergeschäftes in den Ballungsräumen deutscher Großstädte verwendet
werden. Im Rahmen des Bauträgergeschäftes, bietet die HELMA Einfamilien-
und Mehrfamilienhäuser auf zuvor erworbene Grundstücke bzw.
Grundstücksareale an. Beide Kapitalmaßnahmen erhöhen die
Finanzierungsflexibilität der Gesellschaft beim Erwerb von Grundstücken.
Mit dem gleichzeitigen Ausbau des Eigen- und Fremdkapitals wird eine
überdurchschnittliche Entwicklung der Fremdfinanzierung vermieden und
gleichzeitig ein Ausbau des Streubesitzes bewerkstelligt.
Am 02.04.2014 hat die HELMA im Rahmen der Veröffentlichung des
Geschäftsberichtes 2013 die endgültigen Zahlen präsentiert. Gleichzeitig
hat die Gesellschaft einen Dividendenvorschlag in Höhe von 0,53 EUR je
Aktie und damit eine leichte Anhebung der der Ausschüttungsquote auf 29,4 %
(VJ: 26,3 %) bekanntgegeben. Gegenüber der bisherigen Dividende von 0,35
EUR je Aktie bedeutet dies eine Dividendenerhöhung in Höhe von 51,4 %.
Mit der Veröffentlichung des Geschäftsberichtes hat die HELMA die bisher
kommunizierten Prognosen bestätigt. Für das laufende Geschäftsjahr 2014
wird mit einem Konzern-Umsatz von rund 170,00 Mio. EUR und einem
Konzern-EBIT von etwa 12,50 Mio. EUR gerechnet. Im Geschäftsjahr 2015 soll
gemäß Unternehmensangaben erstmalig die Umsatzmarke von 200,00 Mio. EUR
überschritten und ein EBIT oberhalb von 15,00 Mio. EUR erzielt werden.
Gemäß mittelfristiger Unternehmensstrategie soll bis zum Jahr 2017 ein
Umsatzniveau von 250,0 Mio. EUR erreicht werden.
Auch wir bestätigen unsere in der Researchstudie (Anno) am 11.03.2014
veröffentlichten Schätzungen, wonach die Umsatzerlöse auf 172,50 Mio. EUR
(GJ 2014e), 207,00 Mio. EUR (GJ 2015e) sowie 238,05 Mio. EUR (GJ 2016e)
zulegen sollten. Bei einer tendenziellen Rentabilitätsverbesserung dürfte
das EBIT auf 12,81 Mio. EUR (GJ 2014e), 15,65 Mio. EUR (GJ 2015e) sowie
18,54 Mio. EUR (GJ 2016e) zulegen. Darüber hinaus haben wir die
EPS-Schätzungen der kommenden drei Geschäftsjahre an die um 10 % höhere
Aktienzahl angepasst.
Im Rahmen des neu aufgesetzten DCF-Modells tragen wir einerseits der
erhöhten Aktienzahl sowie andererseits dem Liquiditätszugang aus der
Kapitalerhöhung Rechnung. Der faire Wert je Aktie errechnet sich bei sonst
unveränderten Maßgaben auf 33,00 EUR je Aktie (bisher: 34,00 EUR je Aktie).
Diese leichte Kurszielreduktion ist dabei ausschließlich dem
Verwässerungseffekt aus der durchgeführten 10%igen Kapitalerhöhung
zuzurechnen. Angesichts des derzeitigen Kursniveaus der HELMA-Aktie sowie
des sich daraus errechneten Kurspotenzials von über 35,0 %, bestätigen wir
das KAUFEN-Rating.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12252.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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