HELMA Eigenheimbau AG
Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: HELMA Eigenheimbau AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu HELMA Eigenheimbau AG
Unternehmen: HELMA Eigenheimbau AG
ISIN: DE000A0EQ578
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 42,85 EUR
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2015
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Felix Gode
Neuer Umsatz- und Ergebnisrekord erreicht; die Weichen für eine weiterhin
hohe Wachstumsdynamik sind gelegt
Mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 23,5 % auf 170,50 Mio. EUR (VJ: 138,02
Mio. EUR) hat die HELMA Eigenheimbau AG gemäß vorläufigen Zahlen wie
erwartet einen neuen Rekordwert erreicht. Zwar haben alle
Konzerngesellschaften zu diesem Erfolg beigetragen, besonders dynamisch
präsentierte sich abermals das margenstarke Bauträgersegment mit hohen
Wachstumsraten im Bereich der Ferienimmobilien.
Angesichts des zunehmenden Umsatzanteils des Bauträgersegments legte das
EBIT überproportional um 37,7 % auf einen neuen Rekordwert in Höhe von
14,17 Mio. EUR (VJ: 10,29 Mio. EUR) zu. Hier profitierte die HELMA
Eigenheimbau AG auch von Skaleneffekten im Zuge eines unterproportionalen
Anstiegs der Overheadkosten. Insgesamt wurden unsere Umsatzprognosen nahezu
erreicht, die Ergebnisprognosen jedoch deutlich übertroffen.
Mit der Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen wurde die kurz- bis
mittelfristige Unternehmens-Guidance angepasst. Nunmehr rechnet die
Gesellschaft mit Umsatzerlösen für 2015 in Höhe von 210 Mio. EUR (bisher:
über 200 Mio. EUR), für 260 Mio. EUR (2016) sowie für 2017 in Höhe von 340
Mio. EUR (bisher: mindestens 250 Mio. EUR). Die Grundlagen dieser Annahmen
sind hauptsächlich in den bereits gesicherten Projekten des
Bauträgersegments zu finden.
Im Bereich der Wohnungsbauprojekte für Eigennutzer konnten eine Reihe
kleinerer Projekte in deutschen Metropolregionen gesichert werden. Die
größten Projekte in Berlin und München haben insgesamt ein Umsatzpotenzial
in Höhe von 225 Mio. EUR. Flankierend hierzu ist das
Ferienimmobilienprojekt ‘Port Olpenitz’ zu nennen, welches für die nächsten
Jahre ein Umsatzpotenzial in Höhe von 300 – 350 Mio. EUR aufweist. Im
neuen Bereich der Wohnimmobilien für Investoren wird mit jährlichen
Umsatzerlösen in Höhe von 40 Mio. EUR gerechnet. Diese Zielsetzung dürfte
bereits im laufenden Geschäftsjahr 2015 erreicht werden.
Zusätzlich zum Bauträgersegment sollten die klassischen Baudienstleistungen
weiterhin vom attraktiven Marktumfeld profitieren und wie auch schon in der
Vergangenheit stärker als das Branchenumfeld wachsen. Wichtige Kriterien
für diese Annahme sind die forcierte Vertriebsaktivität sowie die klare
Positionierung im stark nachgefragten Bereich der energieeffizienten
Bauweise.
Unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen berücksichtigen dies. Wir orientieren
uns an die Unternehmens-Guidance und rechnen mit Umsatzerlösen in Höhe von
213,12 Mio. EUR (2015e), 266,40 Mio. EUR (2016e) sowie 327,67 Mio. EUR
(2017e). Für die letzte Schätzperiode haben wir gegenüber den
Unternehmenserwartungen einen kleinen Sicherheitsabschlag vorgenommen, wir
rechnen trotzdem mit einer anhaltend hohen Wachstumsdynamik. Skaleneffekte
sowie die zunehmende Bedeutung der margenstarken Bauträgerumsätze dürften
einen sukzessiven EBIT-Anstieg nach sich ziehen.
Hierauf aufbauend haben wir eine Aktualisierung des DCF-Modells vorgenommen
und ein neues Kursziel in Höhe von 42,85 EUR (bisher: 35,40 EUR) ermittelt.
Die hohen Wachstumspotenziale bei einer erwarteten Verbesserung der
operativen Ergebnismargen rechtfertigen dies. Auf Basis des aktuellen
Kursniveaus in Höhe von 33,00 EUR (04.03.15; XETRA; 17:30 Uhr) ergibt sich
ein hohes Kurspotenzial und wir erneuern daher unser Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12713.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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