HPI AG
Original-Research: HPI AG (von Sphene Capital GmbH): Buy
Original-Research: HPI AG – von Sphene Capital GmbH
Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu HPI AG
Unternehmen: HPI AG
ISIN: DE000A0JCY37
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 06.04.2011
Kursziel: 4,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 23.02.2011 (unverändert)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler
Übernahme eines weiteren Traditionsnamens
HPI AG Hoechst Procurement Intl. übernimmt 50,1% der Anteile an der
Mannesmannröhren Logistic GmbH (MRL) und baut die Einkaufsdienstleistungen
für Industriekunden und Verwaltung im B- und C-Teile Segment weiter aus.
Damit wird das bisherige Einkaufsvolumen der HPI – über EUR 4,0 Mrd. für
mehr als 800 Kunden und rund 4.000 verhandelte Verträge – verstärkt durch
die elektronischen Einkaufsplattformen der Mannesmannröhren Logistic mit
über 250.000 Artikeln aus 200 Warengruppen und ein modernes Logistikzentrum
mit insgesamt 4.000 m³ Lagerfläche.
Auf dem Weg, HPI in den kommenden Jahren als einen führenden Einkaufs- und
Prozessdienstleister in Europa zu positionieren, verfolgt das Management
gezielt Skalierungsmöglichkeiten. Nach der Fusion von HPI mit ce Global und
den Übernahmen der 3KV und Azego Components AG ist die Übernahme von MRL
ein weiterer Meilenstein in der Unternehmensgeschichte. Während MRL bisher
überwiegend im Westen Deutschlands, in Belgien und Frankreich tätig
ist,setzt HPI den Focus auf ganz Europa; gleichzeitig werden HPI und MRL
ihre E-Procurement-Kompetenzen bündeln. Durch die Übernahme der
Mannesmannröhren Logistic ist aus unserer Sicht nicht nur ein weiterer
Schritt in Richtung Größe und dem Erscheinungsbild eines europäischen
Players gelungen, sondern sie zeigt auch, dass die Gravitationskräfte des
Netzwerkes bereits Wirkung zeigen, indem andere Einkaufsdienstleister sich
in den Konzern einbinden.
Wir erwarten im laufenden Jahr einen Anstieg des Konzernumsatzes auf EUR
72,7 Mio. (+140% YoY) und ein EBIT in Höhe von EUR 1,8 Mio. Dies entspricht
einer operativen Marge von 2,5%. Das Nettoergebnis dürfte nach unseren
Schätzungen 2011e auf EUR 1,2 Mio. steigen, was einem EPS von EUR 0,21
entspricht. Für 2012e rechnen wir mit Erlösen von EUR 83,3 Mio., einem EBIT
von EUR 2,5 Mio. und einem EPS von EUR 0,29.
Wir betrachten die Übernahme der MRL als wertschöpfend. Demzufolge heben
wir unser Kursziel auf EUR 4,50 von bislang EUR 4,15 je Aktie an. Unser
Kursziel basiert auf dem aus einer Peergroup abgeleiteten KGV-Multiplikator
von 15,5x, den wir auf unser EPS 2012e von EUR 0,29 ansetzen. Wir
bestätigen unser Anlageurteil von Buy, da wir unvermindert ein
substantielles Kurspotenzial von 143% gegenüber dem gestrigen Schlusskurs
von EUR 1,85 sehen.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11230.pdf
Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, Equity Analyst
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 744 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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