Hypoport SE
Original-Research: Hypoport AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Hypoport AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 24.02.2015
Kursziel: 18,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Alexander Braun, Alexander Drews

Hypoport glänzt mit starkem Q4 – Guidance angehoben

Hypoport hat am Freitagabend bekannt gegeben, dass die bisherige
Ergebnisprognose nach einem starken Schlussquartal übertroffen werden
sollte und ein EBIT von über 7,5 Mio. Euro erwartet wird. Bisher ist der
Vorstand von einem Ergebnis über dem Niveau der Rekordjahre 2010/11
ausgegangen (5,9 – 6,4 Mio. Euro).

Die deutliche Ergebnisverbesserung gegenüber dem Vorjahr (mindestens +3,6
Mio. Euro) resultiert aus einer weiterhin steigenden Nachfrage nach
Immobilienfinanzierungen bei Privatkunden und institutionellen Kunden. So
hat Hypoport bereits im Januar berichtet, dass im Bereich der privaten
Immobilienfinanzierung ein Plus von 19% verzeichnet wurde. Ähnlich stark
entwickelte sich das Transaktionsvolumen auf der Plattform Europace (+15%
auf 36,2 Mrd. Euro). Gleichzeitig dürfte der Verlust im rückläufigen
Versicherungsgeschäft deutlich reduziert worden sein. Im Zuge eines sich
verändernden Marktumfelds wird der Fokus verstärkt auf das nachhaltige
Bestandsgeschäft gelegt und das Neugeschäft zurückgefahren. Wir gehen aber
weiterhin davon aus, dass der Bereich einen Verlust von rund 2 Mio. Euro
eingefahren und damit das Ergebnis immer noch erheblich belastet hat.

Nach einer temporären Schwächephase in 2012/13, die insbesondere durch die
abrupten Veränderungen auf dem Markt für Kranken- und Lebensversicherungen
ausgelöst worden war (regulatorische Einschnitte, Niedrigzinsphase), ist
Hypoport in 2014 wieder zurück in die Erfolgsspur gekommen. Wir gehen davon
aus, dass sich dieser positive Trend auch im laufenden Jahr fortsetzt und
Hypoport erneut ein Rekordjahr verzeichnen wird. Hierfür sprechen vor allem
folgende Punkte:

– Anziehende Nachfrage: Die gute Beschäftigungssituation, steigende Löhne,
ein niedriges Zinsniveau und die hohe Zuwanderung sollten auch in 2015 zu
steigenden Wohnungsbauinvestitionen führen. Dies dürfte wiederum die
Nachfrage nach Immobilienfinanzierungen sowohl von privaten als auch
institutionellen Kunden weiter erhöhen.

– Fortsetzung der Marktanteilsgewinne: Diese sind u.a. getrieben durch den
sukzessiven Anschluss neuer Partner bei Europace sowie einen Zuwachs der
Berater im Privatkundengeschäft.

– Reduzierung des Verlustes bei Versicherungen: Der Verlust in diesem
Geschäftsbereich dürfte in 2015 um mehr als 1 Mio. Euro reduziert werden
(Kostensenkungen, Verbesserung der Arbeitsabläufe, Ausrichtung auf
Bestandsgeschäft). Mit dem Erreichen des Break-even rechnen wir in 2016.

Fazit: Hypoport hat ein sehr gutes Geschäftsjahr verzeichnet. Allerdings
ist das Margenniveau immer noch von Verlusten in der Versicherungssparte
und dem kostspieligen Anschluss neuer Partner bei Europace geprägt. Wir
gehen daher von einer sukzessiven Margenverbesserung in den kommenden
Jahren aus und empfehlen die Aktie zum Kauf. Nach einer Überarbeitung
unseres Bewertungsmodells heben wir das Kursziel auf 18,50 Euro an (zuvor:
15,00 Euro).


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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12699.pdf

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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