Hypoport SE
Original-Research: Hypoport AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Hypoport AG – von Montega AG

Aktieneinstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 06.08.2013
Kursziel: 10,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Alexander Braun, Alexander Drews

Schwieriges Marktumfeld schlägt sich in H1 Zahlen nieder

Hypoport hat gestern seine H1 Zahlen veröffentlicht und anschließend in
einer Telefonkonferenz erläutert. Der Umsatz stieg gegenüber dem
Vorjahreswert um 16% auf 48,7 Mio. Euro. Das EBIT lag aufgrund des
anhaltend schwierigen Privatkundengeschäfts mit 0,6 Mio. Euro deutlich
unter dem Ergebnis des Vorjahres (1,9 Mio. Euro). Die wichtigsten
Kennzahlen sind nachfolgend dargestellt.

[TABELLE]

Die höchst unterschiedliche Entwicklung der drei Segmente setzte sich auch
in Q2 fort. Das Transaktionsvolumen im Segment FDL stieg im zweiten Quartal
auf einen neuen Rekordwert von 8,4 Mrd. Euro (Q2 2012: 7,3 Mrd. Euro).
Hierzu beigetragen hat die anhaltend hohe Nachfrage nach
Immobilienfinanzierungen und Bausparprodukten. Der Umsatz stieg
dementsprechend von 6,4 auf 8,6 Mio. Euro, das EBIT verbesserte sich auf
1,7 Mio. Euro (Q2 2012: 0,55 Mio. Euro). Für die zweite Jahreshälfte
erwartet der Vorstand eine Fortsetzung des positiven Trends.

Das Umsatz- und Ergebnisniveau im Segment Institutionelle Kunden (IK) lag
aufgrund des Projektcharakters des Geschäfts deutlich unter Vorjahr (EBIT:
0,5 Mio. vs. 1,7 Mio. Euro). Hier wirkte sich insbesondere die abwartende
Haltung der Kunden aufgrund des sinkenden Zinsniveaus negativ auf die
Geschäftsentwicklung aus. Die Pipeline ist jedoch laut Hypoport gut
gefüllt, so dass im Jahresverlauf an die sehr guten Ergebnisse der Vorjahre
angeknüpft werden sollte.

Das Privatkundengeschäft bleibt weiterhin das Sorgenkind von Hypoport.
Obwohl sich die beiden Geschäftsfelder Immobilienfinanzierung (+37%) und
Sachversicherungen (+192%) sehr positiv entwickelten, wirkte sich die
schwierige Marktlage bei den ehemaligen Ertragsbringern Lebens- und
Krankenversicherungen sowie einfachen Bankprodukten negativ auf das
Ergebnis aus. Regulatorische Änderungen, das niedrige Zinsumfeld und ein
steigender Wettbewerb haben daher auch in Q2 zu einem negativen
Segmentergebnis i.H.v. -0,4 Mio. Euro geführt.

Fazit: Die positive Entwicklung des Geschäftsbereichs FDL setzt sich
unvermindert fort. Im Segment IK deutet die gute Pipeline größerer
Kreditanfragen auf eine signifikante Ergebnisverbesserung im zweiten
Halbjahr hin. Im schwächelnden Privatkundengeschäft hat Hypoport mit der
per Ende Q2 durchgeführten Senkung der Vermittlerprovisionen und einem
strikteren Kostenmanagement die Basis für das Erreichen der Break-even
Schwelle gelegt. Nach einer Überarbeitung unserer Prognosen bestätigen wir
unsere Kaufempfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 10,50 Euro.
Mittelfristig dürfte Hypoport zu den Gewinnern der aktuellen Branchenkrise
gehören.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikation
gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/12003.pdf

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