Hypoport SE
Original-Research: Hypoport AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Hypoport AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 21.04.2015
Kursziel: 29,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Alexander Drews

Hypoport erhöht Guidance nach starkem Q1

Hypoport hat heute nach Auswertung der konsolidierten Controllingzahlen
eine Indikation für das erste Quartal veröffentlicht. Beim Umsatz wird ein
Anstieg von 27,9 Mio. Euro auf mindestens 33,0 Mio. Euro erwartet. Das EBIT
soll von 3,1 Mio. Euro auf voraussichtlich 3,8 Mio. Euro steigen.
Angesichts der sehr positiven Entwicklung geht der Vorstand nunmehr von
einem überproportionalen Ergebnisanstieg in 2015 aus (zuvor: leicht
zweistelliges Umsatz- und Ertragswachstum).

Transaktionszahlen mit signifikanter Verbesserung

Zuvor hatte Hypoport bereits beeindruckende Transaktionszahlen in den
Geschäftsbereichen private Immobilienfinanzierung und FDL (Europace)
gemeldet. Das vermittelte Finanzierungsvolumen in der Privatkundensparte
stieg um 31% auf 1,94 Mrd. Euro. Europace konnte sogar erstmals das Volumen
von 10 Mrd. Euro im Quartal überschreiten und ebenfalls einen Zuwachs von
31% verzeichnen.

Neben der für die Jahreszeit milden Witterung dürfte auch die Entscheidung
der EZB zum Aufkauf von Staatsanleihen dazu geführt haben, dass die
Nachfrage nach Immobilienfinanzierungen überraschend gestiegen ist. So
wuchs das Neugeschäfts-volumen für private Wohnungsbaukredite im Januar und
Februar (kumuliert) laut vorläufigen Bundesbank-Daten um 16% (FY 2014:
+2,7%). Damit wächst Hypoport in beiden Geschäftsbereichen aber immer noch
deutlich schneller als der Markt.

Versicherungsgeschäft ebenfalls mit gutem Wachstum

Ebenfalls positiv entwickelte sich der verwaltete Versicherungsbestand, der
um 16% auf 116 Mio. Euro zugelegt hat. Im Zuge der sich verändernden
Vergütungsstruktur im deutschen Versicherungsmarkt (von
Abschlussprovisionen auf Bestandsprovisionen) bildet diese Kennzahl die
Basis für die erfolgreiche Entwicklung des Geschäftsbereichs in den
kommenden Jahren. Aktuell ist dieser Bereich noch defizitär und der
wesentliche Grund dafür, dass die Ertragsstärke des Unternehmens noch nicht
voll sichtbar ist.

Prognosen überarbeitet

Angesichts der sehr starken Entwicklung in Q1 haben wir unsere Prognosen
angehoben (siehe Tabelle links). Allerdings gehen wir vorerst von einer
Abschwächung des dynamischen Wachstums in den kommenden Quartalen aus, da
insbesondere der EZB-Effekt dazu geführt haben sollte, dass viele Kunden
ihre Investitionsentscheidung vorgezogen haben. Daneben dürfte auch die
Verknappung der Anzahl an verfügbaren Immobilien in Deutschland das
Marktwachstum im weiteren Jahresverlauf abbremsen.

Fazit: Während das zweistellige Wachstum in den vergangenen Jahren
hauptsächlich durch Marktanteilsgewinne gespeist wurde, bekommt das
Unternehmen im laufenden Jahr auch Rückenwind von der Marktseite. Da das
Umfeld auf absehbare Zeit günstig bleiben sollte (EZB-Programm bis 2016
geplant), gehen wir auch weiterhin von einem positiven Newsflow für die
Aktie aus. Nach Anpassung unserer Prognosen heben wir das Kursziel von
23,00 Euro auf 29,00 Euro an. Das Rating lautet weiterhin Kaufen.



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Über Montega:

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Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
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gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips zum Leistungsspektrum
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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