Hypoport SE
Original-Research: Hypoport AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Hypoport AG – von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu Hypoport AG

Unternehmen: Hypoport AG
ISIN: DE0005493365

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 19.04.2016
Kursziel: 78,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Frank Biller, CFA

Starke Ergebnisverbesserung in Q1 – Abschwächung des Umsatzwachstums nur
temporär

Hypoport hat am Freitag vorläufige Geschäftszahlen und Transaktionsvolumina
der Europace-Plattform veröffentlicht.

[Tabelle]

Umsatz: Der Umsatz lag unter unseren Erwartungen. Dies ist auf die
Einführung einer neuen Wohnimmobilienkreditrichtlinie zurückzuführen. In
diesem Zusammenhang haben notwendige Anpassungen der Prozesse bei den
Partnern zu einer temporären Zurückhaltung geführt und somit die
Entwicklung im Bereich Baufinanzierung belastet. Das Transaktionsvolumen
von Europace lag deshalb mit 10,4 Mrd. Euro unter dem Wert des Q1 2015
(11,1 Mrd. Euro), nachdem in 2015 noch ein Anstieg von 25% verzeichnet
worden war. Die Entwicklung der weiteren Segmente, insbesondere das
Privatkundengeschäft unter der Marke Dr. Klein, dürfte aufgrund der
weiterhin großen Nachfrage nach Immobilienfinanzierungen dynamisch gewesen
sein. Details zur Geschäftsentwicklung auf Segment-Ebene wird Hypoport am
2. Mai vorlegen.

Ergebnis: Das im Verhältnis zum Umsatz starke Ergebnis kam für uns
überraschend. Details liegen noch nicht vor. Maßgeblich für den deutlich
überproportionalen Ergebnisanstieg dürfte aber neben der Skalierbarkeit des
Geschäftsmodells auch ein günstiger Umsatzmix gewesen sein. Bei der
relativen Betrachtung der Ergebnis-entwicklung wirkt sich zudem die noch
moderate Basis des Vorjahreszeitraums positiv aus.

Prognosen: Wir gehen davon aus, dass die Schwäche bei Europace nur temporär
ist und das Transaktionsvolumen im Jahresverlauf wieder dynamisch wächst.
Damit dürfte auch der auf Jahresbasis erwartete Anstieg des Umsatzes (MONe:
+14,0%) und die überproportionale Ergebnisentwicklung (MONe: EBIT +23,3%)
erreicht werden. Vor diesem Hintergrund sehen wir trotz der Abweichungen zu
unseren Erwartungen im Q1 keinen Bedarf zur Anpassung unserer Prognose. Die
mittel- und langfristigen Perspektiven für die Unternehmensentwicklung sind
aufgrund der guten Bedingungen für die Vermittlung von
Immobilienfinanzierungen, der starken Marktstellung, erwarteter
Marktanteilsgewinne und durch Impulse junger Geschäftsfelder u. E.
unverändert gut.

Fazit: Auf Basis unseres Bewertungsmodells und aufgrund der Konsolidierung
in den vergangenen Wochen verfügt die Aktie über ein signifikantes
Upside-Potenzial. Das Kaufen-Rating bestätigen wir bei einem unveränderten
Kursziel von 78,00 Euro.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/13717.pdf

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Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
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