IMPREGLON SE
Original-Research: Impreglon AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: Impreglon AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu Impreglon AG
Unternehmen: Impreglon AG
ISIN: DE000A0BLCV5
Anlass der Studie:Research Anno
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 13,02 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Trotz eines erheblichen Umsatzrückgangs von knapp 30 % im ersten Halbjahr
2009 konnte die Impreglon AG ein deutlich positives operatives Ergebnis
sowie eine EBITDA-Marge von mehr als 10 % erwirtschaften. Das weiterhin
hohe Rentabilitätsniveau zeigt, dass die ergriffenen
Kostensenkungsmaßnahmen bereits erste Wirkung entfaltet haben. Harte
Einschnitte auf der Kostenseite wurden insbesondere bei der Te Strake, bei
Starnberger sowie bei der französischen Tochtergesellschaft vorgenommen. In
der Vergangenheit konnte die Impreglon AG zudem erfolgreich unter Beweis
stellen, hohe EBITDA-Margen jenseits der 15 % Marke zu erzielen.
Für das laufende Geschäftsjahr 2009 rechnen wir mit Umsatzerlösen in Höhe
von 36,2 Mio. €. Dabei unterstellen wir gegenüber den ersten sechs Monaten
2009 deutlich anziehende Umsätze in der zweiten Jahreshälfte. Wir sind
zuversichtlich, dass der Lagerbestandsabbau bei wichtigen Kunden aus der
Automobilbranche sowie dem Maschinenbau weitestgehend abgeschlossen ist und
zu steigenden Ordereingängen im zweiten Halbjahr 2009 führen wird.
Steigende Auftragseingänge waren bei der Impreglon AG bereits in den
Monaten Juni und Juli zu verzeichnen.
Auf der Kostenseite hat die Impreglon AG mit erheblichen
Anpassungsmaßnahmen auf das dauerhaft niedrigere Umsatzvolumen reagiert.
Aufgrund der nun geringeren Fixkostenbasis sowie einer Rohertragsmarge von
rund 75 % sollten sich bereits leicht steigende Umsätze überproportional im
operativen Ergebnis niederschlagen. Die EBITDA-Marge sollte nach unserer
Schätzung für das Gesamtjahr 2009 bei 14,4 % bzw. bei 17,3 % im zweiten
Halbjahr 2009 liegen, was wir vor dem Hintergrund des konjunkturellen
Umfelds als beachtenswert beurteilen.
Des Weiteren gehen wir davon aus, dass die Impreglon AG auch im laufenden
Geschäftsjahr 2009 Übernahmen im Bereich der Oberflächentechnik tätigen
wird. Der geographische Schwerpunkt sollte hier nach unserer Ansicht in
Osteuropa sowie in den USA liegen. Dank der zugeflossenen liquiden Mittel
aus der Ausgabe des Wandelgenussscheins, dem zur Verfügung stehenden
genehmigten Kapital sowie dem erwarteten positiven freien Cash Flow in 2009
stehen der Gesellschaft hierfür ausreichend finanzielle Mittel bereit.
Im Rahmen unseres DCF-Modells haben wir für die Aktie der Impreglon AG
einen fairen Wert auf Basis 2010 in Höhe von 13,02 € (bisher:
19,58 €) ermittelt. Die Anpassung des Kursziels ist vor dem Hintergrund der
sich seit August 2008 dramatisch veränderten konjunkturellen Lage zu sehen.
Bei aktuellen Kursen von unter 9 €, empfehlen wir die Aktie der Impreglon
AG zum Kauf und sehen derzeit ein Kurspotential von über 40 %.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10845.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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