International School Augsburg -ISA- gemeinnützige AG
Original-Research: International School Augsburg -ISA- gemeinnützige AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: International School Augsburg -ISA- gemeinnützige AG – von GBC AG

Einstufung von GBC AG zu International School Augsburg -ISA- gemeinnützige AG

Unternehmen: International School Augsburg -ISA- gemeinnützige AG
ISIN: DE000A2AA1Q5

Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 22,06 Euro
Kursziel auf Sicht von: 31.08.2022
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker; Marcel Goldmann

Nachhaltig in Bildung investieren

Die International School Augsburg – ISA – gemeinnützige AG (kurz: ISA gAG)
ist seit März 2021 als erste Schule in Deutschland an der Börse gelistet.
Mit dem IPO im Münchner Freiverkehrssegment m:access hat die Gesellschaft
durch die Ausgabe von 0,14 Mio. Aktien einen Bruttoemissionserlös in Höhe
von 1,74 Mio. EUR erzielt. Maßgeblicher Grund für den Börsengang ist die
geplante Ausweitung der Schülerzahlen, die aktuell insbesondere aufgrund
der räumlichen Begrenzung nicht umgesetzt werden kann. Diesbezüglich plant
die ISA gAG den Schulbetrieb vollständig an einen neuen Schulcampus zu
verlagern. Derzeit laufen die Ankaufsverhandlungen für ein Grundstück, auf
dem bis zum Schuljahr 2025/2026 ein Neubau mit einem
Gesamtfinanzierungsvolumen von bis 32 Mio. EUR entstehen soll. Parallel zum
eingeworbenen Emissionsvolumen sollen Bankdarlehen, weitere
Finanzierungsinstrumente sowie staatliche Zuschüsse (50 % des
Finanzierungsvolumens) die Finanzierung des Neubaus sichern.

Bei der ISA gAG handelt es sich um eine englischsprachige internationale
Schule, die sich einerseits an Kinder internationaler Familien richtet,
sowie die steigende Nachfrage nach Privatschulen für lokale Schüler
abdeckt. In den Klassenstufen 1-12 sowie im Kindergarten waren zu Beginn
des vergangenen Schuljahres 2020/2021 insgesamt 327 Schüler eingeschrieben
und damit etwas weniger als im Vorjahr (VJ: 342). Vor dem Hintergrund der
Corona-Pandemie ist die Schülerentwicklung sogar positiv hervorzuheben, da
die geltenden Reisebeschränkungen den Zuzug internationaler Familien
negativ beeinflusst haben. Der nur leichte Schülerrückgang ist auf einen
hohen Schüleranteil mit lokalem Bezug zurückzuführen, der gemäß
Unternehmensangaben mit rund 50 % vergleichsweise hoch ist. Die
Umsatzerlöse, hauptsächlich aus Schuldgeldeinnahmen bestehend, lagen
erwartungsgemäß mit 6,05 Mio. EUR (VJ: 6,20 Mio. EUR) etwas unter dem
Vorjahreswert.

Inklusive Kosten für den Börsengang in Höhe von 0,49 Mio. EUR wurde ein
Jahresüberschuss in Höhe von -0,38 Mio. EUR (VJ: -0,16 Mio. EUR) erzielt.
Bereinigt um Sonderaufwendungen hätte die ISA gAG einen Jahresüberschuss in
Höhe von 0,11 Mio. EUR (VJ: 0,04 Mio. EUR) ausgewiesen. Gemäß dem
Gemeinnützigkeits-Status können zwar eigenwirtschaftliche Zwecke verfolgt
werden, die Erzielung hoher Ergebnisse oder die Ausschüttung von
Gewinnanteilen ist jedoch nicht möglich. Mit dem Status der
Gemeinnützigkeit geht aber eine Steuerbefreiung einher und es besteht die
Möglichkeit, Fördermittel oder Spenden als Finanzierungsbaustein zu
erhalten.

Für die Bewertung der ISA gAG ziehen wir dennoch ein DCF-Modell heran, da
unserer Ansicht nach die Erzielung des freien Cashflows nicht den
Einschränkungen der Gemeinnützigkeit unterlieget. Als Grundlage für unsere
DCF-Bewertung haben wir eine konstante Entwicklung der Schülerzahl
unterstellt, bevor diese mit dem erwarteten Einzug auf den neuen
Schulcampus ab dem Schuljahr 2026/27 ansteigen dürfte. Wir rechnen daher
mit einem Umsatz- und Ergebnisanstieg ab dem Schuljahr 2026/27. Die von uns
unterstellten Jahresüberschüsse liegen unserer Ansicht nach noch im Rahmen
der Gemeinnützigkeitsvorgaben.

Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir einen fairen
Unternehmenswert in Höhe von 10,26 Mio. EUR oder 22,06 EUR je Aktie
ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Aktienkurs in Höhe von 9,40 EUR liegt
damit ein hohes Kurspotenzial vor und wir vergeben weiterhin das Rating
KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23453.pdf

Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstrasse 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
++++++++++++++++
Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (1,4,5a,6a,7,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung
+++++++++++++++
Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 24.02.2022 (15:49 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 25.02.2022 (09:00 Uhr)

——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-


Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.