Klassik Radio AG
Original-Research: Klassik Radio AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Klassik Radio AG – von Sphene Capital GmbH

Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Klassik Radio AG

Unternehmen: Klassik Radio AG
ISIN: DE0007857476

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 07.01.2013
Kursziel: EUR 7,30 (alt EUR 7,50)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 16.08.2012 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler

Vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2011/12

Mit einem Investitionsvolumen in Höhe von mehr als EUR 1,0 Mio. im
Geschäftsjahr 2011/12, dem höchsten in der Unternehmensgeschichte, stärkt
Klassik Radio die Alleinstellungsmerkmale des Premiumsenders und
unterstreicht das Commitment, den Unternehmenswert für Kunden und
Investoren durch eine fokussierte Vermarktungsstrategie zu heben. Jedoch
schlugen sich die Ausgaben für den Ausbau und Verbesserungen des
Programms,den Ausbau der technischen Reichweiten sowie die Neuorganisation
und Erweiterung des Vertriebs in den Erträgen des abgelaufenen
Geschäftsjahres nieder.

Nach vorläufigen Zahlen 2011/12 erzielte Klassik Radio Umsätze in Höhe von
EUR 9,756 Mio. nach EUR 9,689 Mio. im Vorjahr (+0,7%). Das EBITDA auf
Konzernebene lag dagegen 2011/12 mit EUR -0,142 Mio. deutlich unter dem
Vorjahresergebnis von EUR 0,565 Mio. bzw. den berichtetem EBITDA von EUR
1,034 Mio. inklusive dem aufgegebenen Verlagsgeschäft. Nach Steuern
erwirtschaftete Klassik Radio 2011/12 ein Ergebnis von EUR -0,496 Mio. nach
EUR 0,662 Mio. im Vorjahr.

Infolge der Investitionen der Vorjahre rechnen wir bereits im laufenden
Geschäftsjahr 2012/13e nicht nur mit einem Umsatzzuwachs auf Konzernebene
von 9,4%, sondern auch mit einem stark verbesserten EBITDA von EUR 0,6 Mio.
Grundlage unserer Schätzung sind Verbesserungen der preisbildenden Kennzahl
(MA 2012/II: Hörer pro Stunde +10,3% YoY) sowie ein Anbuchungsplus von
38,5% YoY im Q1/2012/13 bei der Vermarktungseinheit Protone.

Wir bewerten die Klassik Radio-Aktie anhand eines dreistufigen DCF-Modells,
das aus unserer Sicht die mittelfristig erwarteten Vermarktungsperspektiven
des Unternehmens am besten wiedergibt. Unser DCF-Modell ergibt im Base
Case-Szenario ein Kursziel von EUR 7,30 je Aktie. Gegenüber dem letzten
Schlusskurs von EUR 5,26 entspricht dies einem Kurspotential von 38,8%. Wir
bekräftigen unser Anlageurteil von Buy.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11831.pdf

Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, CFA
+49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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