Klassik Radio AG
Original-Research: Klassik Radio AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Klassik Radio AG – von Sphene Capital GmbH

Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Klassik Radio AG

Unternehmen: Klassik Radio AG
ISIN: DE0007857476

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 19.02.2013
Kursziel: EUR 7,00 (vorher: EUR 7,30)
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 07.01.2013 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler

Deutliche Belebung im zweiten Halbjahr erwartet

Während der direkte Sendervertrieb der Protone und das
Merchandising-Geschäft im Q1/2012/13 Umsätze auf Rekordniveau erzielten,
lagen die Erlöse der Vertriebstochter Euro Klassik unter ihrem
Vorjahreswert. Per Saldo ergaben sich für das Q1/2012/13 Umsätze in Höhe
von EUR 2,792 Mio. nach EUR 3,164 Mio. im Q1/2011/12. Ursächlich für den
Umsatzrückgang bei der Euro Klassik war, dass es im Dezember, im einem
insgesamt schwächeren Werbemonat, nicht gelungen ist, den Rekordmonatswert
vom Dezember des Vorjahres zu wiederholen.

Das EBITDA des Q1/2012/13 lag bei EUR 0,301 Mio. nach EUR 0,438 Mio. im
vergleichbaren Vorjahreszeitraum. Angesichts des unter den Erwartungen
liegenden Konzernumsatzes wäre ein deutlich niedrigeres Ergebnis zu
befürchten gewesen. Allerdings sanken die Kosten um EUR 0,292 Mio.
gegenüber dem Vorjahreszeitraum (mit Sonderbelastungen von EUR 0,1 Mio. aus
dem geplanten Aufbau einer Vermarktungsgesellschaft).

Positiv werten wir die anhaltende Verbesserung der Kapitalstruktur. So
konnte die Eigenkapitalquote um 6,5 Prozentpunkte auf 73,0% gesteigert
werden. Die lang- und kurzfristigen Finanzverbindlichkeiten lagen mit EUR
0,782 Mio. nochmals unter ihren Jahresendwerten 2011/12 von EUR 0,866 Mio.

Für das laufende Geschäftsjahr 2012/13e rechnen wir mit einem Umsatzzuwachs
auf Konzernebene um 5,5% auf EUR 10,290 Mio. nach EUR 9,756 Mio. und einem
stark verbesserten EBITDA von EUR 0,628 Mio. nach EUR -0,141 Mio. in
2011/12. Dabei dürfte das Nettoergebnis nach unseren Schätzungen 2012/13e
auf EUR 0,215 Mio. von EUR -0,496 Mio. ansteigen. Bezogen auf das Ergebnis
je Aktie ergibt sich eine Verbesserung auf EUR 0,04 von EUR -0,10 im
Vorjahr.

Wir bewerten die Klassik Radio-Aktie anhand eines dreistufigen DCF-Modells.
Nach der Anpassung unserer Schätzungen und leichten Anpassungen der
Bewertungsparameter sehen wir für die Aktie der Klassik Radio ein Kursziel
von EUR 7,00. Gegenüber dem letzten Schlusskurs von EUR 5,35 entspricht
dies einem Kurspotential von 30,8%. Wir bestätigen unser Anlageurteil von
Buy.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11850.pdf

Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, CFA
+49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.