Klassik Radio AG
Original-Research: Klassik Radio AG (von Sphene Capital GmbH): Buy

Original-Research: Klassik Radio AG – von Sphene Capital GmbH

Aktieneinstufung von Sphene Capital GmbH zu Klassik Radio AG

Unternehmen: Klassik Radio AG
ISIN: DE0007857476

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 21.05.2013
Kursziel: EUR 6,80
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: 05.04.2013 (Rating Buy)
Analyst: Susanne Hasler, Peter Thilo Hasler

Highlights von der Hauptversammlung

Am 14. Mai hat Klassik Radio seine ordentliche Hauptversammlung in Augsburg
abgehalten. Neben der Präsentation der wichtigsten Finanzkennzahlen des
abgelaufenen Geschäftsjahres 2011/12 stellte der Vorstand u.a. folgende
operative Highlights des laufenden Geschäftsjahres vor: (1) Wachstum des
Auftragsbestandes per April 2013 im nationalen Agenturgeschäft um +22%, (2)
Wachstum des Auftragsbestandes der Klassik Radio Direkt um +41% sowie (3)
Wachstum des Auftragsbestandes des Klassik Radio-Senders insgesamt um +19%.

Darüber hinaus präsentierte der Vorstand erste Kernzahlen für das
H1/2012/13. Demnach erzielte Klassik Radio einen Umsatz in Höhe von EUR 5,3
Mio. (H1/2011/12 5,0 Mio.), ein EBITDA von EUR 0,3 Mio. (H1/2011/12 0,5
Mio.) und ein Nettoergebnis von EUR 0,2 Mio. (H1/2011/12 0,4 Mio.). Die
vorläufigen Zahlen treffen fast punktgenau unsere Erwartungen. Wir fühlen
uns nach diesen vorläufigen Daten und dem berichteten Auftragsbestand in
unseren Schätzungen für das Gesamtjahr deutlich bestätigt. Zusätzlich
bieten (1) die Entwicklung der Nielsen-Statistiken (Bruttowerbeaufwendungen
Radio Jan-März 2013 +12% YOY, Vermarkter Euro Klassik Jan-März 2013 +51%
YOY), (2) die Aussicht auf den Gewinn von weiteren Werbekunden durch die
neu ausgerichtete Euro Klassik und (3) erfolgreiche Buchungen des
regionalen Direktvertriebs Klassik Radio Direkt das Potential für positive
Überraschungen im Jahresverlauf.

Wir bekräftigen unser Anlageurteil von Buy. Auf der Basis eines
dreistufigen DCF-Modells ermitteln wir ein Kursziel (Base-Case) von EUR
6,80 je Aktie. Dies entspricht einem Kurspotential gegenüber dem
Schlusskurs von EUR 5,10 von 33%.

Risiken für die Erreichung unseres Kursziels ergeben sich nach unserer
Einschätzung insbesondere im Falle einer Verschlechterung der
konjunkturellen Lage. Radiowerbung ist ein zyklisches Geschäft, ein
rückläufiges Wirtschaftswachstum schlägt sich (1) zeitnah in den
Werbebudgets der nationalen Werbekunden nieder, und könnte (2) die
Wettbewerbsintensität zwischen privaten und öffentlichen
Werbezeitenvermarktern verschärfen. Spezifische Unternehmens-Risiken sehen
wir (3) nach den personellen Investitionen und den Umbau der
Vertriebsaktivitäten, sollten sich die erwarteten Vermarktungserfolge nicht
realisieren und (4) bei negativen Schwankungen der im Frühjahr und im
Sommer veröffentlichten Ergebnisse der Mediaanalyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11940.pdf

Kontakt für Rückfragen
Susanne Hasler, CFA
+49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 24 60 52 66
susanne.hasler@sphene-capital.de
Peter Thilo Hasler, CEFA
+49 (89) 74 44 35 58/ +49 (176) 62 11 87 36
peter-thilo.hasler@sphene-capital.de

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