KPS AG
Original-Research: KPS AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: KPS AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu KPS AG
Unternehmen: KPS AG
ISIN: DE000A1A6V48
Anlass der Studie:Research Update
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 1,08 EUR
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Philipp Leipold
Die Managementberatung KPS kann auf ein hervorragendes erstes Halbjahr
2009/10 zurückblicken. Die Umsatzerlöse konnten in den ersten sechs Monaten
des laufenden Geschäftsjahres deutlich um 11,0 % auf 23,30 Mio. €
gesteigert werden. Die Umsätze im Kerngeschäft Transformationsberatung
konnten dabei weiter signifikant ausgeweitet werden. Der Anteil an den
Gesamtumsätzen dieses Bereichs beläuft sich mittlerweile auf knapp 90 %.
Das EBIT erfuhr zudem einen überproportionalen Anstieg um knapp 16 % auf
2,43 Mio. €. Dabei ist es wichtig zu betonen, dass sich die
Ergebnisqualität dabei durch das Ausbleiben von außerordentlichen
Sondereffekten im ersten Halbjahr 2009/10 maßgeblich verbessert hat.
Die bilanzielle Lage der KPS AG hat sich im ersten Halbjahr 2009/10
ebenfalls weiter gebessert. So stieg die Eigenkapitalquote dank des
positiven operativen Ergebnisses auf 23,3 % per Ende März 2010 an. Bis zum
Jahresende sollte sich die Eigenkapitalquote erwartungsgemäß auf knapp 30 %
erhöhen. Die Verbesserung der Eigenkapitalausstattung sollte dann die
Grundlage für eine erstmalige Dividendenausschüttung schaffen.
Wir erwarten, dass sich der positive Trend der ersten Jahreshälfte im
zweiten Halbjahr unverändert fortsetzt. Mit Veröffentlichung des
Halbjahresberichtes haben wir unsere Schätzungen für das laufende
Geschäftsjahr 2009/10 leicht nach oben angepasst. Nun gehen wir von einem
Umsatzzuwachs auf 43,50 Mio. € (bisher: 42,60 Mio. €) aus. Der hohe
Auftragsbestand sollte dabei eine hohe Auslastung der Beratungsmannschaft
in den kommenden Quartalen garantieren. Ziel der Gesellschaft ist es hier,
eine nachhaltige Auslastungsquote der Beraterungsmannschaft von über 80 %
zu erreichen. Zudem wird das Großprojekt bei der größten dänischen
Handelskette Dansk Supermarked in den kommenden Quartalen umsatzwirksam.
Das EBIT sehen wir für das Gesamtjahr 2009/10 bei 4,53 Mio. € (bisher: 4,56
Mio. €). Dies entspricht dann einer EBIT-Marge von 10,41 %. Einmalige
Sondereffekte sollten dabei in diesem Geschäftsjahr nicht anfallen. Unter
Berücksichtigung eines leicht negativen Finanzergebnisses und einer
Steuerquote von 16,0 % sollte das EPS nach unserer Schätzung für 2009/10
bei 0,11 € liegen.
Die derzeitige Marktbewertung der KPS erscheint in unseren Augen höchst
attraktiv. Ein Reihe von Bewertungskennziffern bestätigen diese
Einschätzung. Das erwartete KGV für die Jahre 2009/10 bzw. 2010/11 liegt
bei 5,8 respektive 5,5. Auch die Kennzahl EV/EBIT von 5,3 bzw. 5,2 für
2009/10 sowie für 2010/11 schließt auf eine Unterbewertung der Aktie.
Mittels unseres DCF-Modells haben wir ein neues Kursziel von 1,08 €
(bisher: 1,04 €) für die Aktie der KPS AG ermittelt. Wir vergeben daher das
Rating Kaufen für die Aktie der KPS AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11067.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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