Leifheit Aktiengesellschaft
Original-Research: LEIFHEIT AG (von GSC Research GmbH): Halten

Original-Research: LEIFHEIT AG – von GSC Research GmbH

Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu LEIFHEIT AG

Unternehmen: LEIFHEIT AG
ISIN: DE0006464506

Anlass der Studie: Halbjahreszahlen 2011
Empfehlung: Halten
seit: 23.08.2011
Kursziel: 20,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 19.04.2011 von Kaufen auf Halten
Analyst: Matthias Wahler

Währungsverluste verhageln das Halbjahresergebnis

LEIFHEIT hat vor wenigen Tagen die Zahlen für das erste Halbjahr bekannt
gegeben. Erfreulich war dabei der Umsatzanstieg um 4 Prozent auf 111 Mio.
Euro. Weniger positiv gestaltet sich dagegen die Ergebnisseite. Diese wurde
erheblich durch Währungsverluste beeinträchtigt. Zum einen belasteten nicht
realisierte Währungseffekte aus Devisentermingeschäften in Höhe von 0,5
Mio. Euro. Zusätzlich verbuchte LEIFHEIT ein Minus von 1,1 Mio. Euro aus
realisierten Fremdwährungsverlusten sowie Bewertungen von
Fremdwährungspositionen.

Auf bereinigter Basis konnte LEIFHEIT einen Anstieg des EBIT von 4,6 auf
5,0 Mio. Euro erzielen. Das ausgewiesene EBIT reduzierte sich aufgrund der
erwähnten Sondereffekte allerdings von 7,7 auf 3,4 Mio. Euro. Folglich sank
auch das Vorsteuerergebnis deutlich von 6,6 auf 2,5 Mio. Euro. Der
Periodenüberschuss lag entsprechend bei 1,7 Mio. Euro. Im Vorjahr wies
LEIFHEIT einen Gewinn von 15,6 Mio. Euro aus, der jedoch das
Nachsteuerergebnis des verkauften Badbereichs in Höhe von 10,1 Mio. Euro
beinhaltete.

Wir überarbeiten daher unsere Gewinnschätzungen. Wir erwarten im Gesamtjahr
2011 unverändert ein Umsatzvolumen von 220 Mio. Euro. Unsere operative
Ergebnisschätzung sieht für das EBIT jedoch nur noch 8,6 (zuvor: 9,8) Mio.
Euro vor. Folglich reduziert sich auch unsere Planung für den
Jahresüberschuss auf 4,9 (5,8) Mio. Euro bzw. auf 1,04 (1,23) Euro je
Aktie. Unsere Gewinnreihe für 2012 und 2013 bleiben mit einem Gewinn je
Aktie von 1,40 sowie 1,53 Euro bestehen.

Aufgrund der gesenkten Gewinnschätzungen für 2011 sowie den
makroökonomischen Unsicherheiten und der damit einhergehenden gesunkenen
Bewertungsbasis im aktuellen Kapitalmarktumfeld reduzieren wir unser
Kursziel für die LEIFHEIT-Aktie von zuletzt 25,00 auf 20,00 Euro. Unsere
Einschätzung der Aktie bestätigen wir dennoch mit Halten. Denn zum einen
ist die Dividendenrendite auf dem aktuellen Kursniveau mit über 5 Prozent
attraktiv und stellt eine Absicherung gegen weitere Kursrückgänge dar. Zum
anderen liegt der Netto-Cash-Bestand zum Halbjahr bei rund 5 Euro je Aktie
und sollte sich gegen Jahresende unseres Erachtens weiter erhöhen.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11423.pdf

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