Leifheit Aktiengesellschaft
Original-Research: LEIFHEIT AG (von GSC Research GmbH): Halten

Original-Research: LEIFHEIT AG – von GSC Research GmbH

Aktieneinstufung von GSC Research GmbH zu LEIFHEIT AG

Unternehmen: LEIFHEIT AG
ISIN: DE0006464506

Anlass der Studie: Neun-Monats-Zahlen 2011
Empfehlung: Halten
seit: 09.12.2011
Kursziel: 21,00 Euro
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 19.04.2011 von Kaufen auf Halten
Analyst: Matthias Wahler

Drittes Quartal mit starken Zahlen

Die Umsätze stiegen im dritten Quartal um 8,9 Prozent auf 53,4 Mio. Euro.
Das Markengeschäft verbesserte sich dabei um 9,7 Prozent auf rund 41 Mio.
Euro, während das Volumengeschäft auf knapp 13 (Vorjahr: 12) Mio. Euro
zulegen konnte. Für die ersten neun Monate summieren sich die Konzernerlöse
auf 165 Mio. Euro, was einem Plus von 5,7 Prozent entspricht.

Während das operative Ergebnis zum Halbjahr noch erheblich durch
Währungsverluste beeinträchtigt war, verbuchte LEIFHEIT im dritten Quartal
deutliche Währungsgewinne. Das operative Ergebnis (EBIT) lag im dritten
Quartal entsprechend bei 3,7 Mio. Euro und summierte sich zum 30.9. auf 7,1
(Vj. 6,4) Mio. Euro. Darüber hinaus konnte LEIFHEIT im dritten Quartal
einen positiven Steuerertrag aus der Neubewertung aktiver latenter Steuern
in Höhe von 1,5 Mio. Euro verbuchen. Das Periodenergebnis zum 30.9. sprang
daher ohne Berücksichtigung des Nachsteuerergebnisses des verkauften
Badbereichs in Höhe von 10,1 Mio. Euro von 3,6 auf 6,0 Mio. Euro.

Wir erwarten für 2011 nunmehr mit 222 (bisher 220) Mio. Euro einen leicht
höheren Umsatz, der ergebnisseitig jedoch von höheren Rohstoffkosten
ausgeglichen wird. Dennoch erwarten wir jetzt einen deutlich höheren Gewinn
je Aktie von 1,70 (1,04) Euro, da wir hier die Sondereffekte im Währungs-
und Finanzergebnis sowie auf der Steuerseite berücksichtigen. Für die
beiden Folgejahre 2012 und 2013 behalten wir unsere Gewinnreihe hingegen
bei und erwarten somit unverändert ein Ergebnis je Aktie von 1,40 bzw. 1,53
Euro.

Das um die Nettoliquidität von ca. 6,60 Euro je Aktie bereinigte
Kurs-Gewinn-Verhältnis auf Basis der 2012er-Planzahlen liegt auf aktuellem
Kursniveau derzeit bei knapp unter 10. Damit sollte die LEIFHEIT-Aktie in
einem beruhigten Kapitalmarktumfeld wieder Chancen auf höhere Kurse bieten.
Unser Kursziel heben wir aufgrund der über Plan liegenden Zahlen für 2011
leicht auf nunmehr 21 Euro an.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11519.pdf

Kontakt für Rückfragen
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