Ludwig Beck am Rathauseck-Textilhaus Feldmeier AG
Original-Research: LUDWIG BECK AG (von GBC AG): KAUFEN
Original-Research: LUDWIG BECK AG – von GBC AG
Aktieneinstufung von GBC AG zu LUDWIG BECK AG
Unternehmen: LUDWIG BECK AG
ISIN: DE0005199905
Anlass der Studie:Update Anno
Empfehlung: KAUFEN
Kursziel auf Sicht von: Ende Geschäftsjahr 2009
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Sylvia Schmidt; Felix Gode
Insgesamt konnte der Umsatz der Gesellschaft im Geschäftsjahr 2008
flächenbereinigt um 1,8 % auf 102,6 Mio. € erhöht werden. Neben der
Musikabteilung haben auch die weiteren neugestalteten Abteilungen einen
wesentlichen Beitrag zu der erfreulichen Umsatzentwicklung geleistet. Im
Gegensatz zu der hervorragenden Entwicklung der LUDWIG BECK AG verzeichnete
der Textilhandel einen Umsatzrückgang in Höhe von 4 %. Bei den Waren– und
Kaufhäusern betrug der Rückgang 1,9 %. Damit konnte sich das Kaufhaus der
Sinne deutlich entgegen dem allgemeinen Branchentrend entwickeln. Neben dem
anhaltenden Erfolg des Kostenmanagements, welches sich u.a. in der
Wareneinsatzquote und im Finanzergebnis widerspiegelt, leisteten auch die
sonstigen betrieblichen Erträge – basierend auf höheren Mieteinnahmen aus
den Shop-in-Shop – einen wesentlichen Beitrag zu dem hervorragenden
Ergebnis. Hieraus resultierte ein erfreulicher Anstieg beim EBIT um 13,5 %
auf 8,1 Mio. € sowie beim Ergebnis vor Steuern (EBT) um 42,8 % auf 4,5 Mio.
€.
Aufgrund des schwierigen Umfeldes gehen wir bei der LUDWIG BECK von einem
leichten Wachstum des Bruttoumsatzes in Höhe von 0,4 % aus. Der Nettoumsatz
für 2009 beläuft sich nach unseren Schätzungen auf 86,6 Mio. €. Zu dem
Wachstum sollten neben den regelmäßigen attraktiven Hausaktionen, wie der
aktuellen M.A.C-Aktion in Verbindung mit der Marke „Hello Kitty“ auch der
im Stammhaus in 2008 neu eröffnete erste Lifestyle-Label Agent Provocateur
Store in München beitragen. Des Weiteren sollte auch die in diesem Jahr
vorgenommene Erweiterung der Designerabteilung um 700 m² in der 3. Etage
Kunden in das Kaufhaus der Sinne locken. Auch stimmt uns die anhaltende
Aufwertung des Produktportfolios sowie die ausgewogene Abstimmung auf die
Zielgruppen der LUDWIG BECK AG zuversichtlich, dass der Umsatz im
Verhältnis zu der zur Verfügung stehenden Verkaufsfläche in den kommenden
Jahren langsam weiter ansteigen wird.
Die auf der Bilanzpressekonferenz am 11.03.2009 in München bekanntgegebenen
Zahlen für die ersten beiden Monate in 2009 zeigen, dass die Gesellschaft
beim laufenden Geschäftsjahr erneut einen hervorragenden Start hinlegen
konnte und sich entgegen dem Branchentrend entwickelt. So stieg der Umsatz
– trotz der Tatsache, dass der Zeitraum im Vergleich zum Vorjahr zwei
Verkaufstage weniger aufweist – per 29.02.2008 flächenunbereinigt um 0,8 %
und flächenbereinigt sogar um 1,7 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Laut
dem TW-Testclub war dagegen in der Textileinzelbranche der Umsatz sowohl im
Januar 2009 mit – 1 % als auch im Februar mit – 11 % gegenüber den
Vorjahreszeiträumen rückläufig. Dies unterstreicht unsere anhaltend
positive Erwartungshaltung, welche sich auch auf die Hauptzielgruppe der
LUDWIG BECK, welche relativ konjunkturunabhängig Einkäufe tätigt, stützt.
Das Kaufhaus der Sinne sollte sich auch in diesem Jahr erneut besser als
die Branche entwickeln.
Unter Berücksichtigung all dieser Faktoren haben wir mittels unseres
DCF-Modells und auf der Basis unserer Prognosen einen fairen Wert pro Aktie
von 14,80 € (zuvor: 14,79 €) auf Basis 2009 ermittelt. Damit ist unser
fairer Wert trotz der neuen, aufgrund des schwierigen Umfeldes
vorgenommenen konservativeren Schätzungen, auf gleichem Niveau geblieben.
Dies entspricht auf aktuellem Kursniveau einem Potenzial von rund 60 %.
Unser Rating lautet daher weiter KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/10737.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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