Ludwig Beck am Rathauseck-Textilhaus Feldmeier AG
Original-Research: Ludwig Beck AG (von Montega AG): Halten
Original-Research: Ludwig Beck AG – von Montega AG
Aktieneinstufung von Montega AG zu Ludwig Beck AG
Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 18.04.2013
Kursziel: 28,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: 13.12.2012 (zuvor: Kaufen)
Analyst: Hendrik Emrich, CFA
Ludwig Beck hat heute die Zahlen für Q1 2013 veröffentlicht, die sowohl in
Bezug auf den Umsatz (-7% yoy) als auch das Ergebnis (EBIT-Marge 5,4% nach
9,6% im Vorjahr) wie erwartet schwach ausfielen. Die folgende Tabelle fasst
die Eckdaten zusammen:
<Tabelle>
Die deutlichen Rückgänge gegenüber dem Vorjahr sind dabei ein Ergebnis aus:
– Kalter „Dauerwinter“, der das Frühjahrgeschäft im März quasi lahmgelegt
hat
– 2 Arbeitstage weniger in Q1 2013 durch die Lage der Osterfeiertage
– Sehr hohe Vorjahreswerte in Q1 2012, d.h. negativer Basiseffekt
Wir hatten bereits auf die katastrophale Entwicklung im deutschen
Textileinzelhandel bis Mitte April hingewiesen (kumulierte
Umsatzentwicklung KW 11-14 mit zweistelligem Rückgang yoy), der sich auch
Ludwig Beck nicht entziehen konnte. Seit Mitte April hat sich die
Wetterlage deutlich entspannt, was laut Aussagen des Unternehmens auch zu
einer Normalisierung des Frühjahrgeschäfts geführt hat.
Die Tatsache, dass sich alle obigen Belastungsfaktoren in Q2 ins Positive
umkehren, lässt auf einen gewissen Aufholeffekt im weiteren Jahresverlauf
schließen. Zudem ist Q1 traditionell das schwächste Quartal und unbedeutend
für das Jahresergebnis. In den vergangenen zwei Geschäftsjahren machte es
lediglich 1,8% (2011) bzw. 11,6% (2012) vom Gesamtjahresergebnis (EBT) aus.
Insofern zeigt sich der Vorstand von den diesjährigen Q1-Zahlen angesichts
der widrigen Wetterverhältnisse „sehr zufrieden“ und bestätigt die Guidance
eines filialbereinigten Umsatzwachstums von 4-6% und eines EBT von 11 bis
13 Mio. Euro für 2013.
Fazit: Wir haben unsere Umsatzprognose 2013 marginal gesenkt. Die
Ergebnisschätzungen haben wir um rund 8% zurückgenommen. Dies reflektiert
den schwachen Jahresstart. Wir gehen angesichts der verbesserten
Wetterverhältnisse, des weiter anziehenden Onlinegeschäfts mit Kosmetika
und Umsatzverschiebungen von Q1 nach Q2 von einer deutlichen
Ergebnisverbesserung im weiteren Jahresverlauf aus. Dennoch halten wir die
Bewertung der Ludwig Beck-Aktie bei Kursen über 30,00 Euro für ausgereizt
und bestätigen daher unsere Halten-Empfehlung bei einem Kursziel von 28,00
Euro.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega: Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen
Research-Häusern in Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger
Unternehmens gehören eine Vielzahl von Small- und MidCaps aus
unterschiedlichsten Sektoren. Montega unterhält umfangreiche Kontakte zu
institutionellen Investoren, Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem
Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’ und zeichnet sich durch eine aktive
Pressearbeit aus. Die Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig
von der Fach- und Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von
Research-Publikation gehört die Organisation von Roadshows und Field Trips
zum Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/11888.pdf
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