Ludwig Beck am Rathauseck-Textilhaus Feldmeier AG
Original-Research: Ludwig Beck AG (von Montega AG): Kaufen
Original-Research: Ludwig Beck AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Ludwig Beck AG
Unternehmen: Ludwig Beck AG
ISIN: DE0005199905
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 25.10.2016
Kursziel: 34,50
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Timo Buss
Selbst 1A-Lagen trifft der Frequenzrückgang vollumfänglich
Ludwig Beck hat heute den vollständigen Bericht über das abgelaufene
Quartal vorgelegt, nachdem das Unternehmen bereits am 01. Oktober auf Basis
vorläufiger Zahlen eine Gewinnwarnung ausgesprochen hatte.
[Tabelle]
Umsatz: In Q3 musste der Konzern einen Umsatzrückgang von 12,3% hinnehmen.
Dieser ist wesentlich begründet durch die milden Temperaturen im September,
die den Verkauf neuer Herbst-/Winterware belasteten. Marktweit
repräsentiert dieser Monat mit einem Minus von 16% lt. dem Branchenmagazin
TextilWirtschaft das schlechteste Monatsergebnis des laufenden Jahres.
Zudem spürte Ludwig Beck am Heimatsitz des Unternehmens eine deutliche
Kundenzurückhaltung durch den Amoklauf am Olympia-Einkaufszentrum. Der
Umsatzrückgang im Segment Wormland (-15,6%) macht jedoch deutlich, dass die
Frequenzverluste in sämtlichen deutschen Innenstädten ein großes Problem
darstellen und selbst vor 1A-Lagen nicht Halt machen.
Ergebnis: Im ersten Halbjahr führte der Abverkauf von Altware im Segment
Wormland noch zu einem Rückgang der Rohertragsmarge. Die Bereinigung der
Bestände wurde per Ende Juni abgeschlossen. In Q3 war bei Wormland
entsprechend eine Rohertragsmargensteigerung erkennbar (+8,7PP auf 44,1%).
Diese Verbesserung in Verbindung mit niedrigeren sonstigen betrieblichen
Aufwendungen sorgte dafür, dass sich das Konzern-EBIT trotz des
Umsatzeinbruchs leicht auf -0,8 Mio. Euro verbessern konnte, aber dennoch
signifikant hinter den Erwartungen zurückblieb.
Prognoseanpassung: Im Zuge der Gewinnwarnung wurde die EBIT-Guidance auf 4
bis 5 Mio. Euro bei einem Bruttoumsatz von 174 Mio. Euro reduziert (zuvor:
8 bis 9 Mio. Euro EBIT bei 180 bis 190 Mio. Euro Bruttoumsatz). Wir haben
unsere Prognosen gesenkt und gelangen zu einem niedrigeren DCF-basierten
Kursziel von 34,50 Euro (zuvor: 39,00 Euro).
Fazit: Die Bestandsbereinigung bei Wormland ist abgeschlossen mit künftig
positiver Wirkung auf die Rohertragsmarge. Gleichzeitig bleibt es im
derzeitigen Marktumfeld herausfordernd, auf vergleichbarer Fläche Umsatz-
und damit Ergebnissteigerungen zu realisieren. Auf dem tagesaktuellen
Niveau sehen wir den Kurs durch die hohen stillen Reserven im
Immobilienvermögen am Marienplatz jedoch weitestgehend nach unten
abgesichert. Unsere Kaufempfehlung bestätigen wir.
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
Über Montega:
Die Montega AG zählt zu den größten unabhängigen Research-Häusern in
Deutschland. Zum Coverage-Universum des Hamburger Unternehmens gehören eine
Vielzahl von Small- und MidCaps aus unterschiedlichsten Sektoren. Montega
unterhält umfangreiche Kontakte zu institutionellen Investoren,
Vermögensverwaltern und Family Offices mit dem Fokus ‘Deutsche Nebenwerte’
und zeichnet sich durch eine aktive Pressearbeit aus. Die
Veröffentlichungen der Analysten werden regelmäßig von der Fach- und
Wirtschaftspresse zitiert. Neben der Erstellung von Research-Publikationen
gehört die Organisation von Roadshows, Fieldtrips und Sektorkonferenzen zum
Leistungsspektrum der Montega AG.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/14407.pdf
Kontakt für Rückfragen
Montega AG – Equity Research
Tel.: +49 (0)40 41111 37-80
web: www.montega.de
E-Mail: research@montega.de
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