MagForce AG
Original-Research: MagForce AG (von GBC AG): Kaufen
Original-Research: MagForce AG – von GBC AG
Einstufung von GBC AG zu MagForce AG
Unternehmen: MagForce AG
ISIN: DE000A0HGQF5
Anlass der Studie: Researchstudie (Anno)
Empfehlung: Kaufen
Kursziel: 15,80 Euro
Kursziel auf Sicht von: Ende GJ 2018
Letzte Ratingänderung:
Analyst: Cosmin Filker, Marcel Goldmann
Wichtige Meilensteine in 2018 erreicht, Finanzierungsbasis erheblich
ausgeweitet, Studienzulassung von der FDA liegt vor
Im abgelaufenen Geschäftsjahr 2017 sowie in den ersten Monaten des
laufenden Geschäftsjahres 2018 hat die MagForce AG weitere wichtige
Weichenstellungen für die künftige Unternehmensentwicklung gelegt. Allen
voran zu nennen ist die im Februar 2018 von der FDA erfolgte Genehmigung
zur Durchführung einer klinischen Studie für die Zulassung zur Behandlung
von Prostatakrebs in den USA. Noch im zweiten Quartal 2018 soll dabei mit
der Registrierungsstudie begonnen werden, innerhalb derer bis zu 120
Patienten einbezogen werden sollen. Der Abschluss der Zulassungsstudie
könnte im zweiten Halbjahr 2019 erfolgen und die Marktzulassung sollte Ende
2019 erteilt werden. Damit würde die MagForce AG einen sehr volumenstarken
Markt erschließen, der mit einer bereits geringen Durchdringungsquote hohe
Umsatzvolumina verspricht.
Ein weiterer Aspekt der jüngsten Unternehmensentwicklung ist die erfolgte
Vorbereitung des Roll-Outs der MagForce-Technologie in Europa. Nachdem in
Deutschland mit der kommerziellen Behandlung von Glioblastom-Patienten
begonnen wurde, sollen im ersten Schritt Polen, Italien und Spanien
erschlossen werden. Die direkte regionale Nähe zu den Patienten sollte
einen deutlichen Anstieg der kommerziellen Behandlungen nach sich ziehen.
Diesbezüglich wird derzeit eine mobile Stationierungslösung des
NanoActivator(R)-Gerätes entwickelt, womit eine hohe Flexibilität und
schnelle Erschließung möglicher Behandlungszentren möglich wird.
Flankierend hierzu werden länderspezifische Erstattungsstudien
durchgeführt, um somit die Finanzierung der Behandlungen sicherzustellen.
In 2017 hat die MagForce AG große Schritte bei der Ausweitung der
finanziellen Basis getan. Im ersten Halbjahr wurden im Rahmen einer
Wandelanleiheemission sowie im Rahmen einer Kapitalerhöhung rund 10 Mio.
EUR erlöst. Zudem hat die Gesellschaft mit der Europäische Investitionsbank
(EIB) eine Finanzierungsvereinbarung unterschrieben, wonach in den
kommenden drei Jahren Fremdkapital von bis zu 35 Mio. EUR aufgenommen
werden darf. Damit hat die Gesellschaft eine erhebliche Risikominderung und
damit einen wichtigen Meilenstein im Hinblick auf die Finanzierung der
künftigen strategischen Schritte erreicht.
Die operativen Kennzahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2017 sind noch
von geringen Umsatzerlösen und daraus bedingt von einem unverändert
negativen Ergebnisniveau geprägt. Der Liquiditätsabfluss aus dem operativen
Geschäft in Höhe von 5,34 Mio. EUR wurde dabei durch den dargestellten
Liquiditätszugang aus den erfolgten Kapitalmaßnahmen gedeckt. Unter
Hinzurechnung der EIB-Kreditvereinbarung sollte die Gesellschaft auch in
den kommenden Geschäftsjahren die operativen Liquiditätsabflüsse abdecken
können.
Für die beiden Geschäftsjahre 2018 und 2019 rechnen wir mit einer
Fortsetzung der noch niedrigen Umsatzbasis. Wir gehen zwar in 2018 von
einem leichten Anstieg der Patientenanfragen in Deutschland sowie der
erstmaligen Bedienung der Anfragen in Polen aus, erste nennenswerte Umsätze
dürften jedoch erst ab dem Geschäftsjahr 2020 verzeichnet werden. Der
Break-Even auf EBITDA-Ebene sollte gemäß unseren Erwartungen erst im
Geschäftsjahr 2021 erreicht werden. Grundsätzlich unterstellen wir ein
vergleichsweise hohes Rentabilitätsniveau (EBITDA-Marge: ca. 45 %), da im
eingeschwungenen Zustand hohe Skaleneffekte erzielt werden dürften. Dies
stellt die Basis für unser DCF-Bewertungsmodell dar.
Im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells haben wir auf Grundlage
unveränderter Prognosen ein unverändertes Kursziel in Höhe von 15,80 EUR je
Aktie ermittelt. Ausgehend vom aktuellen Kursniveau vergeben wir weiterhin
das Rating KAUFEN.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/16521.pdf
Kontakt für Rückfragen
Jörg Grunwald
Vorstand
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR. Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher Interessenkonflikte finden Sie unter:
http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm
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——————-übermittelt durch die EQS Group AG.——————-
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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