Manz AG
Original-Research: Manz AG (von Montega AG): Halten
Original-Research: Manz AG – von Montega AG
Einstufung von Montega AG zu Manz AG
Unternehmen: Manz AG
ISIN: DE000A0JQ5U3
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Halten
seit: 12.05.2015
Kursziel: 95,00
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: –
Analyst: Dr. Thomas Umlauft
Manz mit traditionsgemäß schwachem Jahresauftakt
Manz hat heute Zahlen für Q1 2015 berichtet. Die wesentlichen Kennziffern
sind nachfolgender Tabelle zu entnehmen.
[Tabelle]
Umsatz: Der Umsatz bewegte sich im ersten Quartal mit 54 Mio. Euro in etwa
auf Vorjahresniveau. Erwähnenswert ist in diesem Kontext jedoch die
Verdreifachung der Solar-Erlöse von 2,4 Mio. Euro auf 6,9 Mio. Euro. Auch
der Umsatz im Bereich Battery konnte mit 16,5 Mio. Euro deutlich gesteigert
werden (Q1/14: 1,2 Mio. Euro; GJ 2014: 24,2 Mio. Euro). Der Bereich Display
wies infolge einiger Auftragsverschiebungen jedoch einen Umsatzrückgang von
29,6 Mio. Euro auf 19,3 Mio. Euro auf.
Ergebnis: Das operative Ergebnis fiel im Vergleich zum Vorjahr deutlich
schwächer aus. Neben Fremdwährungseffekten und Integrationskosten waren
hierfür Investitionen in die zukünftige Geschäftsausweitung verantwortlich.
Letztere fanden ihren Niederschlag u.a. in höheren Materialkosten
(margenschwache Prototypen u. erhöhte F&E-Aufwendungen). Geringere
Abschreibungen i.H.v 3,1 Mio (Q1/14: 5,9 Mio. Euro, v.a. Solar) milderten
diesen Effekt ab, konnten ihn jedoch nicht vollständig kompensieren.
Guidance bestätigt: Trotz des verhaltenen Jahresauftakts hat das Management
die Guidance für das Gesamtjahr bestätigt. Weiterhin wird ein Umsatz
zwischen 320 u. 340 Mio. Euro erwartet. Das EBIT soll deutlich positiv
ausfallen. Unter anderem infolge der zukunftsgerichteten Aufwendungen
(Vorlaufkosten bzgl. Prototypen) und der kürzlich durchgeführten
Kapitalerhöhung ist Manz u.E. gut aufgestellt, Marktchancen optimal zu
nutzen und Umsatz und Ergebnis im Jahresverlauf deutlich zu verbessern.
Im Laufe des Jahres dürfte sich v.a. der Bereich Bereich Battery dynamisch
entwickeln. Mit einem Auftragsbestand von knapp 37 Mio. Euro ist bereits
auf heutiger Basis eine Verdoppelung des Umsatzes gewährleistet. In den
Q1-Umsätzen sind v.a. Prototypen enthalten, die in den folgenden Quartalen
zu Umsätzen mit Massenproduktionsanlagen führen sollten. Auch die deutliche
Ausweitung der Erlöse im Bereich Solar lassen auf anziehende Umsätze
schließen und unterstreichen die Einschätzung des Managements, dass der
Solarsektor vor einer deutlichen Wiederbelebung steht.
Fazit: Manz startete erwartungsgemäß schwach in das neue Jahr. Das Quartal
war v.a. durch Investitionen in die zukünftige Geschäftsausweitung geprägt,
wodurch es dem Unternehmen gelingen sollte, eine sequenzielle Verbesserung
im Jahresverlauf zu erreichen. Nach der guten Kursperformance der
Manz-Aktie seit Jahresanfang ist unser Kursziel erreicht. Wir stufen die
Aktie daher auf Halten herunter.
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